Speculation

Speculation is often considered to be morally dubious. But, can speculation actually be useful to the market process? This video shows that speculation can actually smooth prices over time and increase welfare.

Speculators take resources from where they have low value and move them through time to where they have high value. We also take a look at speculation in the futures market — for instance, can orange juice future prices help predict Florida weather? Let’s find out.

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- Aujourd'hui, nous allons examiner la
spéculation. La spéculation et les spéculateurs

sont souvent considérés comme moralement
douteux. La spéculation est associée au

jeu et le jeu est moralement douteux. Quand un
spéculateur devient riche, les gens se demandent

« Qu'a fait réellement cette personne
pour le bien social ? A-t-elle vraiment

produit une valeur réelle ? » Ce que nous
allons montrer en utilisant un modèle de base de

spéculation est qu’elle peut être une partie
assez utile du processus de marché.

Jetons-y un coup d'œil.

La spéculation est très similaire à un
exemple dont nous avons déjà

parlé. Rappelez-vous notre exemple, lorsque le
prix du pétrole était faible sur la côte ouest et

élevé sur la côte Est, donnant ainsi aux entrepreneurs
une incitation à l’acheter à un prix bas pour le

vendre à un prix plus élevé, déplaçant le pétrole de l'ouest,
où il a une faible valeur, pour l'amener à l'est

où il a une valeur plus élevée. Les spéculateurs
font la même chose mais au lieu de déplacer

les ressources à travers l'espace géographique,
ils les déplacent à travers le temps. Par

exemple, supposons que vous croyez que les prix du
pétrole seront plus élevés dans un an en raison par

exemple d'une guerre très destructrice. Vous
pourriez penser qu'il y aura une telle guerre au

Moyen-Orient qui fera augmenter les prix
du pétrole l'an prochain. Vous pourriez faire

un profit en achetant maintenant du pétrole lorsque le
prix est faible, le stocker pour ensuite le vendre

l'année prochaine lorsque le prix sera élevé.

Acheter bas, vendre haut. Voilà ce
qu'est la spéculation, une tentative

de profiter de futures modifications de prix.
Est-ce une mauvaise chose ? Ce que nous allons montrer

est que la spéculation tend à uniformiser les prix
au fil du temps et à augmenter le bien-être. Pourquoi

cela augmente-t-il le bien-être ? Exactement pour les
mêmes raisons que le déplacement du pétrole de la

côte ouest à la côte est y augmente
le bien-être. Vous prenez le pétrole là où

il a une faible valeur et le déplacez dans le temps
au moment où il aura une valeur plus élevée.

Vous augmentez la valeur et le
bien-être. Jetons un coup œil à

notre modèle. Voici deux marchés. Le marché
d'aujourd'hui et le marché futur du pétrole.

Regardons ce qui se passe sans spéculation.
Voici notre demande, voici notre

offre. Je viens de tracer une courbe verticale d'offre
pour plus de simplicité. Donc, la production aujourd'hui

est élevée, ce qui signifie que le prix d'aujourd'hui est
faible. S’il y a une guerre destructrice au Moyen-Orient

la production future sera
inférieure et le prix futur sera

plus élevé. Voilà ce qui arrive sans
spéculation. Voyons maintenant ce

qui se passe avec la spéculation. Rappelez-vous,
que nous commençons avec une situation où le prix

d'aujourd'hui est faible et où les spéculateurs s'attendent
à ce que le prix dans le futur, à cause de cette guerre,

soit élevé. Qu'est-ce que les spéculateurs veulent
faire ? Ils veulent acheter bas et vendre haut.

Ils veulent acheter aujourd'hui et vendre dans le futur.
Si les spéculateurs achètent aujourd'hui, ils vont

prendre une partie de la
production actuelle et la

stocker. Ils la retireront du marché
et le stockeront. La courbe d'offre du

marché est cette courbe d'offre. Ceci nous
donne donc la consommation qui est égale à

à la production moins ce que les offreurs
stockent. Notez qu'avec la spéculation

le prix du jour monte parce que les spéculateurs
ont retiré du marché, une partie de cette offre.

Que se passera-t-il dans le futur ?
Dans le futur, lorsque le prix sera

élevé, les spéculateurs vont vouloir
prendre ce qu'ils ont stocké et

le vendre sur le marché. La courbe d'offre
dans le futur devient égale à la production

plus ce qui est tiré du stockage.
La production est faible dans le futur

en raison de perturbations dues à disons, encore
cette guerre destructrice, mais la consommation

sera plus élevée que la production à venir,
par conséquent les offreurs prennent une certaine

partie du stock et la vendent sur le marché.
Notez que dans le cas du futur, les

spéculateurs poussent le prix à la baisse. Qu'en
est-il du bien-être ? C’est légèrement plus

difficile, mais si nous suivons juste nos règles et
regardons le surplus du consommateur qui est

ce qui est important ici, avec la courbe
d'offre verticale, c'est plus simple de cette

façon. Eh bien, en ce qui concerne le surplus du consommateur,
que va-t-il se passer ? Il y a une perte de valeur aujourd'hui

lorsque les spéculateurs retirent le pétrole du marché.
Ce pétrole n'est pas consommé, ces unités ne sont

pas consommées et parce qu'elles ne le sont
pas, il y a une perte de valeur qui en résulte.

Toutefois, notez ce que font les
spéculateurs. Dans la période suivante

il y a un gain en valeur. La consommation
aurait été située ici, mais en raison de la

spéculation, du fait de la marchandise qui vient des
stocks, la consommation est maintenant plus élevée.

La valeur de cette consommation est égale à cette
zone verte. Puisque la zone verte est plus grande

que la zone rouge, la spéculation augmente le
bien-être. Elle stabilise également le prix

au fil du temps. Le prix augmente aujourd'hui
mais diminue dans le futur. Nous aurons donc un

prix plus stable. Encore une fois quel est l’argument
de base ici ? Quelle est l'idée de base ? Que ce que

les spéculateurs font est de prendre des
ressources lorsqu’elles ont une valeur inférieure

et les déplacer au moment où elles
auront une valeur plus élevée. Voilà une

chose très utile qui augmente
le bien-être, qui fait

gagner aux spéculateurs de l’argent, mais en raison
de la main invisible dans les bonnes circonstances,

les incitations encouragent les spéculateurs à faire la
bonne chose tout en augmentant ainsi la valeur

pour la société dans son ensemble. Voici encore
un point important, afin de spéculer sur

un marché comme le marché du pétrole, vous n'avez pas
réellement besoin d'avoir un réservoir de stockage

pour stocker votre pétrole. Vous pouvez le
faire d'une autre manière, par le biais

de marchés à terme. Les contrats à terme sont des
contrats d'achat ou de vente de quantités spécifiées

d'une marchandise ou d'un instrument financier
à un moment spécifié dans le futur à un prix

qui est convenu aujourd'hui. Alors, comment cela
fonctionnerait-il ? Supposons que Tyler pense que le

prix du pétrole sera supérieur à
50 dollars par baril dans 12 mois,

mais qu’Alex pense que le prix du pétrole sera
inférieur à 50 dollars dans 12 mois. Tyler accepte

d’acheter à Alex 1 000 barils de pétrole
dans 12 mois au prix de 50 dollars par

baril. C’est un contrat à terme. Voyons ce qui
se passe après que 12 mois soient passés.

Supposons que dans 12 mois le prix du pétrole sur le
marché soit de 82 dollars, que nous appelons le

prix spot. Cela signifie que Tyler avait raison,
le prix du pétrole a augmenté et de beaucoup.

Que font-ils alors ? Tyler a deux options.
Il peut accepter le pétrole d'Alex,

et payer à Alex 50 000 dollars pour ensuite le
revendre à 82 000 dollars, un gain pour Tyler

de 32 000 dollars. Mais Alex n'a pas de pétrole. Tyler
ne veut pas non plus vraiment en prendre livraison

pour ensuite le revendre,
ce qui pourrait être

une tâche ardue. À la place, Tyler et Alex se mettent
d'accord, peut-être devant une chambre de compensation.

Alex donne 32 000 dollars à Tyler
clôturant ainsi le contrat en espèces.

Notez que dans tous les cas Tyler empoche 32 000 dollars
et qu’Alex perd 32 0000 dollars. La seconde méthode

est généralement plus pratique. Ni Tyler et ni Alex
n'ont vraiment besoin de traiter dans le pétrole.

Ils ne doivent que faire face à la valeur de rachat du
contrat à terme. En fait, les contrats à terme

sont généralement réglés en espèces
plutôt que par livraison physique.

Ce que cela signifie est que par le biais de
marché à terme, tout le monde peut spéculer

sur le pétrole. Nous ne vous proposons pas
de le faire, c’est un moyen de perdre beaucoup

d'argent très rapidement. Mais l’idée est que vous
n'avez pas besoin d’accepter ou de livrer du pétrole pour

spéculer sur le marché du pétrole. Ce qui est une
bonne chose parce qu'il y a beaucoup de gens qui

connaissent beaucoup de choses à propos des conditions
au Moyen-Orient ou du marché du pétrole et

qui n'ont pas d’installations pour stocker
ou transporter le pétrole. Plus les

spéculateurs sont capables de prédire l'avenir
et plus ils peuvent gagner de l'argent.

Quand ils font leurs prévisions, ils
modifient les prix sur les marchés à terme.

Les prix sur les marchés à terme ont souvent
des informations intégrées qui vous indiquent

quelque chose à propos du futur. Pensez par exemple
aux cultures pour le jus d'orange de Floride

Qu'est ce qui détermine si la récolte va
vraiment être exceptionnelle, auquel

cas, le prix du jus d'orange sera
faible ou si la récolte sera peu

abondante, auquel cas le prix sera élevé.
Très souvent, c’est le climat qui compte.

Cela a conduit un économiste, Richard Roll, à
regarder les prévisions météorologiques du

National Weather Service pour déterminer si
les prix à terme du jus d'orange prix pourraient

aider à prévoir la météo en Floride. Et
il a découvert qu’ils le peuvent. Des

informations supplémentaires dans
les prix à terme du jus d'orange ont permis

des améliorations dans les prévisions
météo du National Weather Service. De

nombreuses informations sont intégrées dans les prix du marché.
Terminons de la façon dont nous avons commencé avec l'image

problématique qu'ont les spéculateurs. Un des problèmes
est que les spéculateurs font augmenter les prix

aujourd'hui, mais les font baisser dans le futur.
Chacun voit l'augmentation des prix d'aujourd'hui

mais moins de gens voient que les prix dans le
futur seront inférieurs à ce qu'ils auraient été

sans spéculation. Pourquoi la société se trouve-t-elle dans une
situation meilleure avec de la spéculation ? Rappelez-vous que les

spéculateurs déplacent les ressources dans le temps, d’utilisations
générant une faible valeur vers d’autres générant une plus grande valeur
.

Bien sûr, les spéculateurs ne devinent pas toujours
correctement. Quand ils devinent mal,

ils vont déplacer des ressources d’utilisations auxquelles est attachée une
grande valeur vers des utilisations auxquelles est attachée une faible valeur.

Nous ne désirons pas ce fait, mais les spéculateurs
mettent leur argent en jeu. Ils ont une

incitation énorme à être dans le vrai et quand
ils ont tort, ils doivent supporter de grosses

pertes. Au fil du temps, les mauvais spéculateurs
ceux qui ne réussissent pas à prévoir

le marché, ont tendance à faire faillite. Et
les bons ou les meilleurs spéculateurs représenteront

une plus grande part du marché. Rappelons-nous également
que ce que nous voulons vraiment est quelqu'un

capable de prévoir le futur. Nous
voulons vraiment que les gens pensent au

futur. Nous voulons vraiment
donner aux gens une incitation

pour penser aux événements futurs, bons et mauvais,
et penser à comment ces événements auront un impact

sur les décisions de production et de consommation.
Les marchés de spéculation, les marchés à terme,

fournissent aux gens de fortes incitations pour
penser attentivement au futur. En effet, il a été

montré que ces marchés prédisent
l’avenir bien mieux, avec de meilleurs

résultats en matière de prévision que nos
institutions alternatives qui dépendent moins

des incitations et comptent moins
sur les marchés. Nous en parlerons

plus dans le prochain cours. Merci.

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