- Aujourd'hui, nous allons examiner la
spéculation. La spéculation et les spéculateurs
sont souvent considérés comme moralement
douteux. La spéculation est associée au
jeu et le jeu est moralement douteux. Quand un
spéculateur devient riche, les gens se demandent
« Qu'a fait réellement cette personne
pour le bien social ? A-t-elle vraiment
produit une valeur réelle ? » Ce que nous
allons montrer en utilisant un modèle de base de
spéculation est qu’elle peut être une partie
assez utile du processus de marché.
Jetons-y un coup d'œil.
La spéculation est très similaire à un
exemple dont nous avons déjà
parlé. Rappelez-vous notre exemple, lorsque le
prix du pétrole était faible sur la côte ouest et
élevé sur la côte Est, donnant ainsi aux entrepreneurs
une incitation à l’acheter à un prix bas pour le
vendre à un prix plus élevé, déplaçant le pétrole de l'ouest,
où il a une faible valeur, pour l'amener à l'est
où il a une valeur plus élevée. Les spéculateurs
font la même chose mais au lieu de déplacer
les ressources à travers l'espace géographique,
ils les déplacent à travers le temps. Par
exemple, supposons que vous croyez que les prix du
pétrole seront plus élevés dans un an en raison par
exemple d'une guerre très destructrice. Vous
pourriez penser qu'il y aura une telle guerre au
Moyen-Orient qui fera augmenter les prix
du pétrole l'an prochain. Vous pourriez faire
un profit en achetant maintenant du pétrole lorsque le
prix est faible, le stocker pour ensuite le vendre
l'année prochaine lorsque le prix sera élevé.
Acheter bas, vendre haut. Voilà ce
qu'est la spéculation, une tentative
de profiter de futures modifications de prix.
Est-ce une mauvaise chose ? Ce que nous allons montrer
est que la spéculation tend à uniformiser les prix
au fil du temps et à augmenter le bien-être. Pourquoi
cela augmente-t-il le bien-être ? Exactement pour les
mêmes raisons que le déplacement du pétrole de la
côte ouest à la côte est y augmente
le bien-être. Vous prenez le pétrole là où
il a une faible valeur et le déplacez dans le temps
au moment où il aura une valeur plus élevée.
Vous augmentez la valeur et le
bien-être. Jetons un coup œil à
notre modèle. Voici deux marchés. Le marché
d'aujourd'hui et le marché futur du pétrole.
Regardons ce qui se passe sans spéculation.
Voici notre demande, voici notre
offre. Je viens de tracer une courbe verticale d'offre
pour plus de simplicité. Donc, la production aujourd'hui
est élevée, ce qui signifie que le prix d'aujourd'hui est
faible. S’il y a une guerre destructrice au Moyen-Orient
la production future sera
inférieure et le prix futur sera
plus élevé. Voilà ce qui arrive sans
spéculation. Voyons maintenant ce
qui se passe avec la spéculation. Rappelez-vous,
que nous commençons avec une situation où le prix
d'aujourd'hui est faible et où les spéculateurs s'attendent
à ce que le prix dans le futur, à cause de cette guerre,
soit élevé. Qu'est-ce que les spéculateurs veulent
faire ? Ils veulent acheter bas et vendre haut.
Ils veulent acheter aujourd'hui et vendre dans le futur.
Si les spéculateurs achètent aujourd'hui, ils vont
prendre une partie de la
production actuelle et la
stocker. Ils la retireront du marché
et le stockeront. La courbe d'offre du
marché est cette courbe d'offre. Ceci nous
donne donc la consommation qui est égale à
à la production moins ce que les offreurs
stockent. Notez qu'avec la spéculation
le prix du jour monte parce que les spéculateurs
ont retiré du marché, une partie de cette offre.
Que se passera-t-il dans le futur ?
Dans le futur, lorsque le prix sera
élevé, les spéculateurs vont vouloir
prendre ce qu'ils ont stocké et
le vendre sur le marché. La courbe d'offre
dans le futur devient égale à la production
plus ce qui est tiré du stockage.
La production est faible dans le futur
en raison de perturbations dues à disons, encore
cette guerre destructrice, mais la consommation
sera plus élevée que la production à venir,
par conséquent les offreurs prennent une certaine
partie du stock et la vendent sur le marché.
Notez que dans le cas du futur, les
spéculateurs poussent le prix à la baisse. Qu'en
est-il du bien-être ? C’est légèrement plus
difficile, mais si nous suivons juste nos règles et
regardons le surplus du consommateur qui est
ce qui est important ici, avec la courbe
d'offre verticale, c'est plus simple de cette
façon. Eh bien, en ce qui concerne le surplus du consommateur,
que va-t-il se passer ? Il y a une perte de valeur aujourd'hui
lorsque les spéculateurs retirent le pétrole du marché.
Ce pétrole n'est pas consommé, ces unités ne sont
pas consommées et parce qu'elles ne le sont
pas, il y a une perte de valeur qui en résulte.
Toutefois, notez ce que font les
spéculateurs. Dans la période suivante
il y a un gain en valeur. La consommation
aurait été située ici, mais en raison de la
spéculation, du fait de la marchandise qui vient des
stocks, la consommation est maintenant plus élevée.
La valeur de cette consommation est égale à cette
zone verte. Puisque la zone verte est plus grande
que la zone rouge, la spéculation augmente le
bien-être. Elle stabilise également le prix
au fil du temps. Le prix augmente aujourd'hui
mais diminue dans le futur. Nous aurons donc un
prix plus stable. Encore une fois quel est l’argument
de base ici ? Quelle est l'idée de base ? Que ce que
les spéculateurs font est de prendre des
ressources lorsqu’elles ont une valeur inférieure
et les déplacer au moment où elles
auront une valeur plus élevée. Voilà une
chose très utile qui augmente
le bien-être, qui fait
gagner aux spéculateurs de l’argent, mais en raison
de la main invisible dans les bonnes circonstances,
les incitations encouragent les spéculateurs à faire la
bonne chose tout en augmentant ainsi la valeur
pour la société dans son ensemble. Voici encore
un point important, afin de spéculer sur
un marché comme le marché du pétrole, vous n'avez pas
réellement besoin d'avoir un réservoir de stockage
pour stocker votre pétrole. Vous pouvez le
faire d'une autre manière, par le biais
de marchés à terme. Les contrats à terme sont des
contrats d'achat ou de vente de quantités spécifiées
d'une marchandise ou d'un instrument financier
à un moment spécifié dans le futur à un prix
qui est convenu aujourd'hui. Alors, comment cela
fonctionnerait-il ? Supposons que Tyler pense que le
prix du pétrole sera supérieur à
50 dollars par baril dans 12 mois,
mais qu’Alex pense que le prix du pétrole sera
inférieur à 50 dollars dans 12 mois. Tyler accepte
d’acheter à Alex 1 000 barils de pétrole
dans 12 mois au prix de 50 dollars par
baril. C’est un contrat à terme. Voyons ce qui
se passe après que 12 mois soient passés.
Supposons que dans 12 mois le prix du pétrole sur le
marché soit de 82 dollars, que nous appelons le
prix spot. Cela signifie que Tyler avait raison,
le prix du pétrole a augmenté et de beaucoup.
Que font-ils alors ? Tyler a deux options.
Il peut accepter le pétrole d'Alex,
et payer à Alex 50 000 dollars pour ensuite le
revendre à 82 000 dollars, un gain pour Tyler
de 32 000 dollars. Mais Alex n'a pas de pétrole. Tyler
ne veut pas non plus vraiment en prendre livraison
pour ensuite le revendre,
ce qui pourrait être
une tâche ardue. À la place, Tyler et Alex se mettent
d'accord, peut-être devant une chambre de compensation.
Alex donne 32 000 dollars à Tyler
clôturant ainsi le contrat en espèces.
Notez que dans tous les cas Tyler empoche 32 000 dollars
et qu’Alex perd 32 0000 dollars. La seconde méthode
est généralement plus pratique. Ni Tyler et ni Alex
n'ont vraiment besoin de traiter dans le pétrole.
Ils ne doivent que faire face à la valeur de rachat du
contrat à terme. En fait, les contrats à terme
sont généralement réglés en espèces
plutôt que par livraison physique.
Ce que cela signifie est que par le biais de
marché à terme, tout le monde peut spéculer
sur le pétrole. Nous ne vous proposons pas
de le faire, c’est un moyen de perdre beaucoup
d'argent très rapidement. Mais l’idée est que vous
n'avez pas besoin d’accepter ou de livrer du pétrole pour
spéculer sur le marché du pétrole. Ce qui est une
bonne chose parce qu'il y a beaucoup de gens qui
connaissent beaucoup de choses à propos des conditions
au Moyen-Orient ou du marché du pétrole et
qui n'ont pas d’installations pour stocker
ou transporter le pétrole. Plus les
spéculateurs sont capables de prédire l'avenir
et plus ils peuvent gagner de l'argent.
Quand ils font leurs prévisions, ils
modifient les prix sur les marchés à terme.
Les prix sur les marchés à terme ont souvent
des informations intégrées qui vous indiquent
quelque chose à propos du futur. Pensez par exemple
aux cultures pour le jus d'orange de Floride
Qu'est ce qui détermine si la récolte va
vraiment être exceptionnelle, auquel
cas, le prix du jus d'orange sera
faible ou si la récolte sera peu
abondante, auquel cas le prix sera élevé.
Très souvent, c’est le climat qui compte.
Cela a conduit un économiste, Richard Roll, à
regarder les prévisions météorologiques du
National Weather Service pour déterminer si
les prix à terme du jus d'orange prix pourraient
aider à prévoir la météo en Floride. Et
il a découvert qu’ils le peuvent. Des
informations supplémentaires dans
les prix à terme du jus d'orange ont permis
des améliorations dans les prévisions
météo du National Weather Service. De
nombreuses informations sont intégrées dans les prix du marché.
Terminons de la façon dont nous avons commencé avec l'image
problématique qu'ont les spéculateurs. Un des problèmes
est que les spéculateurs font augmenter les prix
aujourd'hui, mais les font baisser dans le futur.
Chacun voit l'augmentation des prix d'aujourd'hui
mais moins de gens voient que les prix dans le
futur seront inférieurs à ce qu'ils auraient été
sans spéculation. Pourquoi la société se trouve-t-elle dans une
situation meilleure avec de la spéculation ? Rappelez-vous que les
spéculateurs déplacent les ressources dans le temps, d’utilisations
générant une faible valeur vers d’autres générant une plus grande valeur
.
Bien sûr, les spéculateurs ne devinent pas toujours
correctement. Quand ils devinent mal,
ils vont déplacer des ressources d’utilisations auxquelles est attachée une
grande valeur vers des utilisations auxquelles est attachée une faible valeur.
Nous ne désirons pas ce fait, mais les spéculateurs
mettent leur argent en jeu. Ils ont une
incitation énorme à être dans le vrai et quand
ils ont tort, ils doivent supporter de grosses
pertes. Au fil du temps, les mauvais spéculateurs
ceux qui ne réussissent pas à prévoir
le marché, ont tendance à faire faillite. Et
les bons ou les meilleurs spéculateurs représenteront
une plus grande part du marché. Rappelons-nous également
que ce que nous voulons vraiment est quelqu'un
capable de prévoir le futur. Nous
voulons vraiment que les gens pensent au
futur. Nous voulons vraiment
donner aux gens une incitation
pour penser aux événements futurs, bons et mauvais,
et penser à comment ces événements auront un impact
sur les décisions de production et de consommation.
Les marchés de spéculation, les marchés à terme,
fournissent aux gens de fortes incitations pour
penser attentivement au futur. En effet, il a été
montré que ces marchés prédisent
l’avenir bien mieux, avec de meilleurs
résultats en matière de prévision que nos
institutions alternatives qui dépendent moins
des incitations et comptent moins
sur les marchés. Nous en parlerons
plus dans le prochain cours. Merci.
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