- Aujourd'hui, nous allons examiner la spéculation. La spéculation et les spéculateurs
sont souvent considérés comme moralement douteux. La spéculation est associée au
jeu et le jeu est moralement douteux. Quand un spéculateur devient riche, les gens se demandent
« Qu'a fait réellement cette personne pour le bien social ? A-t-elle vraiment
produit une valeur réelle ? » Ce que nous allons montrer en utilisant un modèle de base de
spéculation est qu’elle peut être une partie assez utile du processus de marché.
Jetons-y un coup d'œil.
La spéculation est très similaire à un exemple dont nous avons déjà
parlé. Rappelez-vous notre exemple, lorsque le prix du pétrole était faible sur la côte ouest et
élevé sur la côte Est, donnant ainsi aux entrepreneurs une incitation à l’acheter à un prix bas pour le
vendre à un prix plus élevé, déplaçant le pétrole de l'ouest, où il a une faible valeur, pour l'amener à l'est
où il a une valeur plus élevée. Les spéculateurs font la même chose mais au lieu de déplacer
les ressources à travers l'espace géographique, ils les déplacent à travers le temps. Par
exemple, supposons que vous croyez que les prix du pétrole seront plus élevés dans un an en raison par
exemple d'une guerre très destructrice. Vous pourriez penser qu'il y aura une telle guerre au
Moyen-Orient qui fera augmenter les prix du pétrole l'an prochain. Vous pourriez faire
un profit en achetant maintenant du pétrole lorsque le prix est faible, le stocker pour ensuite le vendre
l'année prochaine lorsque le prix sera élevé.
Acheter bas, vendre haut. Voilà ce qu'est la spéculation, une tentative
de profiter de futures modifications de prix. Est-ce une mauvaise chose ? Ce que nous allons montrer
est que la spéculation tend à uniformiser les prix au fil du temps et à augmenter le bien-être. Pourquoi
cela augmente-t-il le bien-être ? Exactement pour les mêmes raisons que le déplacement du pétrole de la
côte ouest à la côte est y augmente le bien-être. Vous prenez le pétrole là où
il a une faible valeur et le déplacez dans le temps au moment où il aura une valeur plus élevée.
Vous augmentez la valeur et le bien-être. Jetons un coup œil à
notre modèle. Voici deux marchés. Le marché d'aujourd'hui et le marché futur du pétrole.
Regardons ce qui se passe sans spéculation. Voici notre demande, voici notre
offre. Je viens de tracer une courbe verticale d'offre pour plus de simplicité. Donc, la production aujourd'hui
est élevée, ce qui signifie que le prix d'aujourd'hui est faible. S’il y a une guerre destructrice au Moyen-Orient
la production future sera inférieure et le prix futur sera
plus élevé. Voilà ce qui arrive sans spéculation. Voyons maintenant ce
qui se passe avec la spéculation. Rappelez-vous, que nous commençons avec une situation où le prix
d'aujourd'hui est faible et où les spéculateurs s'attendent à ce que le prix dans le futur, à cause de cette guerre,
soit élevé. Qu'est-ce que les spéculateurs veulent faire ? Ils veulent acheter bas et vendre haut.
Ils veulent acheter aujourd'hui et vendre dans le futur. Si les spéculateurs achètent aujourd'hui, ils vont
prendre une partie de la production actuelle et la
stocker. Ils la retireront du marché et le stockeront. La courbe d'offre du
marché est cette courbe d'offre. Ceci nous donne donc la consommation qui est égale à
à la production moins ce que les offreurs stockent. Notez qu'avec la spéculation
le prix du jour monte parce que les spéculateurs ont retiré du marché, une partie de cette offre.
Que se passera-t-il dans le futur ? Dans le futur, lorsque le prix sera
élevé, les spéculateurs vont vouloir prendre ce qu'ils ont stocké et
le vendre sur le marché. La courbe d'offre dans le futur devient égale à la production
plus ce qui est tiré du stockage. La production est faible dans le futur
en raison de perturbations dues à disons, encore cette guerre destructrice, mais la consommation
sera plus élevée que la production à venir, par conséquent les offreurs prennent une certaine
partie du stock et la vendent sur le marché. Notez que dans le cas du futur, les
spéculateurs poussent le prix à la baisse. Qu'en est-il du bien-être ? C’est légèrement plus
difficile, mais si nous suivons juste nos règles et regardons le surplus du consommateur qui est
ce qui est important ici, avec la courbe d'offre verticale, c'est plus simple de cette
façon. Eh bien, en ce qui concerne le surplus du consommateur, que va-t-il se passer ? Il y a une perte de valeur aujourd'hui
lorsque les spéculateurs retirent le pétrole du marché. Ce pétrole n'est pas consommé, ces unités ne sont
pas consommées et parce qu'elles ne le sont pas, il y a une perte de valeur qui en résulte.
Toutefois, notez ce que font les spéculateurs. Dans la période suivante
il y a un gain en valeur. La consommation aurait été située ici, mais en raison de la
spéculation, du fait de la marchandise qui vient des stocks, la consommation est maintenant plus élevée.
La valeur de cette consommation est égale à cette zone verte. Puisque la zone verte est plus grande
que la zone rouge, la spéculation augmente le bien-être. Elle stabilise également le prix
au fil du temps. Le prix augmente aujourd'hui mais diminue dans le futur. Nous aurons donc un
prix plus stable. Encore une fois quel est l’argument de base ici ? Quelle est l'idée de base ? Que ce que
les spéculateurs font est de prendre des ressources lorsqu’elles ont une valeur inférieure
et les déplacer au moment où elles auront une valeur plus élevée. Voilà une
chose très utile qui augmente le bien-être, qui fait
gagner aux spéculateurs de l’argent, mais en raison de la main invisible dans les bonnes circonstances,
les incitations encouragent les spéculateurs à faire la bonne chose tout en augmentant ainsi la valeur
pour la société dans son ensemble. Voici encore un point important, afin de spéculer sur
un marché comme le marché du pétrole, vous n'avez pas réellement besoin d'avoir un réservoir de stockage
pour stocker votre pétrole. Vous pouvez le faire d'une autre manière, par le biais
de marchés à terme. Les contrats à terme sont des contrats d'achat ou de vente de quantités spécifiées
d'une marchandise ou d'un instrument financier à un moment spécifié dans le futur à un prix
qui est convenu aujourd'hui. Alors, comment cela fonctionnerait-il ? Supposons que Tyler pense que le
prix du pétrole sera supérieur à 50 dollars par baril dans 12 mois,
mais qu’Alex pense que le prix du pétrole sera inférieur à 50 dollars dans 12 mois. Tyler accepte
d’acheter à Alex 1 000 barils de pétrole dans 12 mois au prix de 50 dollars par
baril. C’est un contrat à terme. Voyons ce qui se passe après que 12 mois soient passés.
Supposons que dans 12 mois le prix du pétrole sur le marché soit de 82 dollars, que nous appelons le
prix spot. Cela signifie que Tyler avait raison, le prix du pétrole a augmenté et de beaucoup.
Que font-ils alors ? Tyler a deux options. Il peut accepter le pétrole d'Alex,
et payer à Alex 50 000 dollars pour ensuite le revendre à 82 000 dollars, un gain pour Tyler
de 32 000 dollars. Mais Alex n'a pas de pétrole. Tyler ne veut pas non plus vraiment en prendre livraison
pour ensuite le revendre, ce qui pourrait être
une tâche ardue. À la place, Tyler et Alex se mettent d'accord, peut-être devant une chambre de compensation.
Alex donne 32 000 dollars à Tyler clôturant ainsi le contrat en espèces.
Notez que dans tous les cas Tyler empoche 32 000 dollars et qu’Alex perd 32 0000 dollars. La seconde méthode
est généralement plus pratique. Ni Tyler et ni Alex n'ont vraiment besoin de traiter dans le pétrole.
Ils ne doivent que faire face à la valeur de rachat du contrat à terme. En fait, les contrats à terme
sont généralement réglés en espèces plutôt que par livraison physique.
Ce que cela signifie est que par le biais de marché à terme, tout le monde peut spéculer
sur le pétrole. Nous ne vous proposons pas de le faire, c’est un moyen de perdre beaucoup
d'argent très rapidement. Mais l’idée est que vous n'avez pas besoin d’accepter ou de livrer du pétrole pour
spéculer sur le marché du pétrole. Ce qui est une bonne chose parce qu'il y a beaucoup de gens qui
connaissent beaucoup de choses à propos des conditions au Moyen-Orient ou du marché du pétrole et
qui n'ont pas d’installations pour stocker ou transporter le pétrole. Plus les
spéculateurs sont capables de prédire l'avenir et plus ils peuvent gagner de l'argent.
Quand ils font leurs prévisions, ils modifient les prix sur les marchés à terme.
Les prix sur les marchés à terme ont souvent des informations intégrées qui vous indiquent
quelque chose à propos du futur. Pensez par exemple aux cultures pour le jus d'orange de Floride
Qu'est ce qui détermine si la récolte va vraiment être exceptionnelle, auquel
cas, le prix du jus d'orange sera faible ou si la récolte sera peu
abondante, auquel cas le prix sera élevé. Très souvent, c’est le climat qui compte.
Cela a conduit un économiste, Richard Roll, à regarder les prévisions météorologiques du
National Weather Service pour déterminer si les prix à terme du jus d'orange prix pourraient
aider à prévoir la météo en Floride. Et il a découvert qu’ils le peuvent. Des
informations supplémentaires dans les prix à terme du jus d'orange ont permis
des améliorations dans les prévisions météo du National Weather Service. De
nombreuses informations sont intégrées dans les prix du marché. Terminons de la façon dont nous avons commencé avec l'image
problématique qu'ont les spéculateurs. Un des problèmes est que les spéculateurs font augmenter les prix
aujourd'hui, mais les font baisser dans le futur. Chacun voit l'augmentation des prix d'aujourd'hui
mais moins de gens voient que les prix dans le futur seront inférieurs à ce qu'ils auraient été
sans spéculation. Pourquoi la société se trouve-t-elle dans une situation meilleure avec de la spéculation ? Rappelez-vous que les
spéculateurs déplacent les ressources dans le temps, d’utilisations générant une faible valeur vers d’autres générant une plus grande valeur .
Bien sûr, les spéculateurs ne devinent pas toujours correctement. Quand ils devinent mal,
ils vont déplacer des ressources d’utilisations auxquelles est attachée une grande valeur vers des utilisations auxquelles est attachée une faible valeur.
Nous ne désirons pas ce fait, mais les spéculateurs mettent leur argent en jeu. Ils ont une
incitation énorme à être dans le vrai et quand ils ont tort, ils doivent supporter de grosses
pertes. Au fil du temps, les mauvais spéculateurs ceux qui ne réussissent pas à prévoir
le marché, ont tendance à faire faillite. Et les bons ou les meilleurs spéculateurs représenteront
une plus grande part du marché. Rappelons-nous également que ce que nous voulons vraiment est quelqu'un
capable de prévoir le futur. Nous voulons vraiment que les gens pensent au
futur. Nous voulons vraiment donner aux gens une incitation
pour penser aux événements futurs, bons et mauvais, et penser à comment ces événements auront un impact
sur les décisions de production et de consommation. Les marchés de spéculation, les marchés à terme,
fournissent aux gens de fortes incitations pour penser attentivement au futur. En effet, il a été
montré que ces marchés prédisent l’avenir bien mieux, avec de meilleurs
résultats en matière de prévision que nos institutions alternatives qui dépendent moins
des incitations et comptent moins sur les marchés. Nous en parlerons
plus dans le prochain cours. Merci.
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