Speculation

Speculation is often considered to be morally dubious. But, can speculation actually be useful to the market process? This video shows that speculation can actually smooth prices over time and increase welfare.

Speculators take resources from where they have low value and move them through time to where they have high value. We also take a look at speculation in the futures market — for instance, can orange juice future prices help predict Florida weather? Let’s find out.

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- [Tyler] Hoje, vamos estar a olhar para a especulação. Especulação e os especuladores

são muitas vezes consideradas como moralmente duvidosos. Especulação é associada com

jogos de azar e jogos de azar são moralmente duvidosos. Quando um especulador enriquece, as pessoas pensam:

"O que essa pessoa realmente fez para a sociedade? Que eles realmente

produziram de valor real? "O que vamos mostrar é que usando um modelo básico de

especulação, a especulação pode ser uma parte bastante útil dos processos de mercado.

Então, vamos dar uma olhada.

A especulação é realmente muito semelhante a um exemplo que já

falamos. Lembre-se de nosso exemplo, quando os preços do petróleo estão baixos na costa oeste, e

elevados na costa leste, isto dá aos empresários um incentivo para comprar na baixa e

vender na alta, movendo o petróleo do oeste, onde tem baixo valor, e levando-o para o leste,

onde tem maior valor. Especuladores fazer a mesma coisa, mas ao invés de mover

recursos geograficamente através do espaço, eles movem esses recursos no tempo. Por

exemplo, suponha que você acredita que os preços do petróleo será maior em um ano devido a, por

exemplo, uma guerra muito destrutiva. Você pode pensar que haverá uma guerra como no

Oriente Médio, e que isso vai elevar os preços do petróleo no próximo ano. Você pode lucrar

comprando petróleo hoje, quando o preço é baixo, armazenando o óleo, e depois vendendo

no próximo ano, quando o preço é alto.

Comprar na baixa e vender na alta. Isso é especulação - a tentativa

de lucrar com mudanças de preços futuros. Isso é ruim? O que nós vamos mostrar

é que a especulação tende a estabilizar os preços ao longo do tempo e aumentar o bem-estar social. Por quê

ele aumenta o bem-estar? Exatamente pelas mesmas razões que o movimento do petróleo

da costa oeste para a costa leste aumenta o bem-estar. Você está tomando o petróleo de onde

tem baixo valor e movendo-o ao longo do tempo para onde tem maior valor.

Você está aumentando o valor e aumentando o bem-estar da sociedade. Vamos dar uma olhada nisso, com

nosso modelo. Aqui estão dois mercados: o mercado de hoje e o mercado futuro do petróleo.

Vejamos o que acontece sem especulação. Aqui está a nossa demanda, aqui está a nossa

oferta. Desenhei uma curva de oferta vertical por simplicidade. Então a produção de hoje

é alta, isso significa que o preço de hoje é baixo. Se há uma guerra destrutiva no Oriente Médio,

então a produção no futuro será menor e o preço no futuro será

superior. Isso é o que acontece sem especulação. Agora vamos considerar o que

acontece com a especulação. Lembre-se, nós começamos com uma situação em que o preço

hoje é baixo e especuladores esperam que o preço de amanhã seja maior, por causa

dessa guerra. O que os especuladores querem fazer? Eles querem comprar na baixa e vender na alta.

Eles querem comprar hoje e vender no futuro. Se especuladores compram hoje, eles

vão comprar um pouco da produção atual, pegar essa parcela e deixá-la

em estoque. Eles vão removê-la do mercado e armazená-la. A curva de oferta para

o mercado é essa curva de oferta. Isto nos dá então o consumo, o que é igual à

produção menos o que foi armazenado. Note-se que, com a especulação,

o preço de hoje sobe porque os especuladores deixaram uma parte da oferta

fora do mercado. O que acontece no futuro? No futuro, quando o preço é

maior, o especulador vai querer pegar o que está armazenado e

vender no mercado. A curva de oferta no futuro torna-se igual à produção

mais o que está sendo tirado dos estoques. A produção é pequena no futuro

por causa da interrupção devido à guerra destrutiva, mas o consumo

será maior do que a produção no futuro porque os fornecedores estão pegando seu

estoque e vendendo-o no mercado. Observe que, no futuro, os

especuladores estão empurrando os preços para baixo. E sobre o bem-estar social? Isto é um pouco

complicado, mas se nós apenas seguirmos nossas regras, vamos olhar para o excedente do consumidor, que é

o que vai importar aqui com a curva de oferta vertical. É mais simples desse jeito.

Bem, com excedente do consumidor, o que vai acontecer? Há uma perda de valor hoje

por que os especuladores colocam o petróleo para fora do mercado. Esse petróleo não é consumido, essas unidades não

são consumidas, e porque elas não são consumidas, há uma perda de valor.

No entanto, observe o que os especuladores estão fazendo. No próximo período,

há um ganho em valor. O consumo teria sido aqui, mas por causa da

especulação, porque o bem sai do estoque, o consumo torna-se maior.

O valor de consumo é igual a esta área verde. Uma vez que a área verde é maior

do que a área vermelha, a especulação aumenta o bem-estar social. E também estabiliza o preço

ao longo do tempo. O preço de hoje sobe, mas o preço no futuro diminui. Temos um

preço mais estável. Mais uma vez, qual é o ponto básico aqui? Qual é a idéia básica?

O que os especuladores fazem é levar recursos a partir de onde eles têm menor valor

e movê-los ao longo do tempo para onde eles têm maior valor. Isso é algo

muito útil, o que aconteceu. Isso aumenta o bem-estar social, que faz os

especuladores dinheiro, mas por causa da mão invisível, nas circunstâncias certas

os incentivos levam os especuladores a fazer a coisa certa, aumentando o valor aumentando

para a sociedade como um todo. Aqui está mais um ponto importante. A fim de especular em

um mercado como o mercado do petróleo, na verdade você não precisa ter um tanque de armazenamento

para armazenar o petróleo. Você pode fazer isso de outra maneira - que é através do

mercado futuro. Futuros são contratos de compra ou venda de determinadas quantidades de uma

mercadoria ou de um instrumento financeiro em um determinado momento no futuro, a um preço

que é contratado hoje. Então, mas como isso funciona? Suponha-se que Tyler acha que o

preço do petróleo será maior do que U$ 50 por barril daqui a 12 meses.

Mas Alex acha que o preço do petróleo será menor do que U$ 50 daqui a 12 meses. Tyler aceita

comprar de Alex 1.000 barris de petróleo daqui a 12 meses, a um preço de, digamos, U$ 50 por

barril. É um contrato de futuros. Vamos ver o que acontece no futuro, daqui a 12 meses.

Suponha que, passados 12 meses, o preço do petróleo no mercado é de U$ 82. Que chamamos

preço à vista. Isso significa que Tyler estava certo, o preço do petróleo subiu, e muito! Assim,

o que eles fazem, então? Tyler tem duas opções. Ele pode aceitar o óleo de Alex,

pagar U$ 50.000 para Alex, e depois vender o petróleo por U$ 82.000, lucrando o total de

U$32.000. Mas Alex não tem petróleo. Tyler também não quer realmente receber uma

entrega do petróleo e, em seguida, vire-se e ter que vender todo o petróleo. Isso pode ser

bastante difícil. Ao invés disso, Tyler e Alex chegaram a um acordo, talvez através de uma câmara de

compensação. Alex dá U$32.000 para Tyler e eles fecham o contrato em dinheiro.

Observe que, de qualquer maneira, Tyler ganha U$ 32.000 e Alex perde U$ 32.000. O segundo método

geralmente é mais conveniente. Nem Tyler nem Alex realmente precisam lidar com o petróleo.

Eles só têm de lidar com o valor em dinheiro dos contratos futuros. Na verdade, atualmente os contratos

contratos são normalmente liquidados em dinheiro, ao invés de entrega física.

Isto significa que, através do mercado de futuros, qualquer um pode especular o preço do petróleo

Agora nós não estamos sugerindo que você realmente faça isso - é uma maneira de perder muito dinheiro

, e muito rapidamente. Mas o ponto é, você precisa receber ou fornecer petróleo para

especular no mercado de petróleo. Isso é uma coisa boa, porque há muitas pessoas que

podem saber muitas coisas sobre as condições do Oriente Médio ou sobre o mercado de petróleo

que não têm instalações para armazenar ou distribuir petróleo. O quão

melhor os especuladores preverem o futuro, mais dinheiro eles podem obter.

Quando eles fazem suas previsões, eles mudam os preços nos mercados futuros.

Os preços nos mercados de futuros, muitas vezes têm informações que dizem

algo sobre o futuro. Pense, por exemplo, sobre colheitas para produção de suco de laranja na Flórida.

O que determina se a safra vai ser realmente boa, tornando

o preço do suco barato, ou se a safra vai ser ruim,

tornando o suco caro? Muitas vezes, é o tempo e a meteorologia que importam.

Isso levou um economista, Richard Roll, a olhar para as previsões meteorológicas do

Serviço Nacional de Meteorologia e analisar se os preços futuros do suco de laranja poderiam

ajudar a prever o tempo na Flórida. O que ele encontrou, na verdade, é que eles realmente podem!

Haviam informações adicionais nos preços futuros de suco de laranja que permitiam

melhorias nas previsões do tempo do Serviço Nacional de Meteorologia. Muitas

informações estão incorporadas nos preços de mercado. Vamos terminar a partir de onde começamos,

que é a imagem que os especuladores têm. Uma das questões é que os especuladores aumentam os preços

atuais, mas reduzem os preços no futuro. Todo mundo enxerga o aumento do preço atuais,

mas poucas pessoas conseguer ver que o preço futuro torna-se menor do que teria sido

sem a especulação. Porque a sociedade fica melhor com a especulação? Lembre-se, os

especuladores estão movendo recursos através do tempo, para usos de menor para usos de maior valor.

Naturalmente, os especuladores nem sempre adivinham corretamente. Quando erram,

eles movem recursos de usos mais valiosos para usos menos valiosos. Nós não

queremos isso, mas os especuladores têm seu próprio dinheiro na reta. Eles tem um

enorme incentivo para o correto, e quando eles estão errados, eles têm que arcar com um grande

prejuízo. Ao longo do tempo, os especuladores ruins, especuladores que não são bons em prever

o mercado, tendem a ir à falência. E os bons ou melhores especuladores se tornam

uma parcela maior do mercado. Vamos lembrar também que nós realmente queremos alguém que

seja capaz de prever o futuro. Nós realmente queremos que as pessoas pensem sobre o

futuro. Nós realmente queremos dar às pessoas um incentivo

para pensar sobre eventos futuros, sejam bons ou maus, e como esses eventos terão impacto

nas decisões de produção e consumo. Mercados de especulação, mercados de futuros, eles

dão às pessoas fortes incentivos para pensar cuidadosamente sobre o futuro. Realmente, estes

mercados têm mostrado ser muito melhores preditores do futuro, de modo muito

melhor de ver o futuro do que instituições alternativas que confiam menos

em incentivos e menos em mercados. Falaremos mais sobre tudo isso

na próxima lição. Obrigado.

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