経済危機を予測するには

2007〜2008年の経済危機は、予測不可能で一度限りのものだと思いませんでしたか？ディディエ・ソネット氏と彼の率いるFinancial Crisis Observatory（経済危機観測所）は、不安定な成長システムに対して一連の初期兆候を分析し、バブルの弾けそうな瞬間を追跡してきました。（まさに今、また起ころうとしています）

むかし むかし

人々は経済の成長と
繁栄の中に暮らしていました

この時代は「大いなる安定」と呼ばれましたが

多くの経済学者や 政策立案者 －

中央銀行による間違った思い込みでした

終わりのない成長と繁栄をもたらす

新しい世界になったのだという
間違った観念です

確かに当時
GDPは着実に伸びており

インフレも抑えられ

失業率も低く

市場の変動も
うまくコントロールされていました

しかし2007年と
2008年に起こった大不況は

大暴落を引き起こし
幻想を打ち壊しました

金融部門で生まれた
数千億ドルの損失が

世界のGDPの損失を

５兆ドルまで増大させ

更に世界中の株式市場を合わせると

約30兆ドルの損失を生みました

そして この大不況に対する解釈は
このようなものでした

これは 全く予期しなかったことで

晴天のへきれきであり

神の怒りのようだったということ

誰のせいでもない

そこで これに対して 私たちは

Financial Crisis Observatory
（経済危機観測所）を開設しました

リアルタイムで起きている金融バブルを

調査分析して

バブルが弾ける時期を
事前に特定するのが目的です

この経済観測所の
科学的な支柱は何でしょう？

「ドラゴンキング」理論です

ドラゴンキングは極端な出来事を
意味します

他のものとは規模が違う

特別なもの 飛び抜けたものです

特殊なメカニズムが
引き起こすので

発生を予測したり

制御することもできるでしょう

金融の時系列を見てみましょう

特定の株や 理想的な株

世界の指標を見ても同じですが

このような 起伏が見られます

実は金融市場のリスクの
良い指標となるのが

価格の最大下落率です

これは最高値で買い

最安値で売るような
最悪の状況を表す値です

統計を見ると 異なった規模の －

最大下落率の発生頻度が分かります

グラフが それを示しています

興味深いことに
振幅の規模は違っても

このような価格変動の99％が

典型的なべき乗則に
従って起こることがわかります

この赤い線ですね
[縦軸:最大下落率の相補累積分布]

でも 興味深いのは例外がいくつも
[縦軸:最大下落率の相補累積分布]

赤い線から外れて存在する事です
「横軸:NSDEQの価格変動 (%)]

他の99％の価格変動を基に
「横軸:NSDEQの価格変動 (%)]

予測した数よりも
「横軸:NSDEQの価格変動 (%)]

少なくとも100倍もの例外が

発生しています

原因は 強力な依存性にあります

損失が損失を呼び

また損失が 別の損失を生み出す

そのような依存性が

標準的な危機管理ツールでは
見逃されています

小さなトカゲしか見ておらず

ドラゴンキングを見逃しているのです

ドラゴンキングの根本的なメカニズムは

徐々に不安定 つまりバブルに

向かっていく過程であり

バブルが極限を迎えると
大抵 暴落が起こります

これは 水をゆっくり加熱することと似ています

試験管の温度が沸点に近づくと

液体が不安定な状態になり

そこで気化が起こります

この過程は まったく直線的ではなく

従来の手法では予測することはできません

様々な要因が絡み合って発生するもので

基本的に内部から生じるものです

暴落 そして危機の原因は

システムの内部にある
不安定な性質にあるはずで

ほんの少しの動揺が
この不安定を生み出すのです

これは 良く耳にする

ブラックスワン理論と関係あるかと

思う方もいるかもしれません

黒い白鳥は滅多にいないので

それに出会うことで
白鳥は白いという

確信が崩れ去るという理論です

この理論の捉えるのは
事の予測不可能性

極端な出来事は
基本的に 予測できないという概念です

極端な出来事は
基本的に 予測できないという概念です

私のドラゴンキング理論とは正反対です

私のドラゴンキング理論とは正反対です

この理論では
極端な出来事の多くは

理解でき 予測することもできるのです

この能力を身に付ければ
稀な出来事をきちんと

予測できるようになるのでしょう

ドラゴンキングで黒鳥をやっつけましょう

(笑)

この理論で予想される
早期の警告信号は

たくさんあります

ひとつを紹介しましょう

正のフィードバックによる
超急成長

どういうものでしょう？

このような投資をしたとします

１年目に５％のリターンを受け取り

２年目には10％ ３年目は20％

翌年は40%の見返りがあったら
すばらしいですね

これが超急成長です

普通の急成長だったら

一定の成長率を保ちます
例えば10％ほど

しかしバブルが起こっている間は

正のフィードバックが何度も起こり

前回の成長が 次の成長を
さらに推し進めるという

前回の成長が 次の成長を
さらに推し進めるという

このような超急成長の形になります

とても強力で 持続可能ではありません

重要なのは この類のモデルから
数学的に答えを出すと

ある時点で無限大になることです

つまり いつか危機を迎え

システムが崩れ
レジームが転換する時が来るのです

崩壊かもしれないし
停滞するかもしれません

更に 重要なのは

危機が起こる時期についての情報が

超急成長の初期の段階に
あるということです

この理論を試し
我々の 最初の成功となったのは

アリアン・ロケットの主要部品の

破損診断でした

微小破壊音を使うと --
これは 構造体の発する

かすかな音ですが --
この音から

構造へのストレスや
損傷の進み具合がわかります

正のフィードバックが重ねて起こり

ダメージがダメージを生む状態では

かなりの精度で

破損が起こるときの

予測が可能になります

あまりにも良い成果が認められ

今では飛行検査の初期段階で
活用されています

もっと驚くべきは同じような理論が

生物学や 薬学

出産や てんかん発作にも
見られるということです

妊娠７ヶ月から 母親は

一時的な前兆の陣痛を感じ始めます

それは不安定さが
成熟していく兆候であり

赤ちゃんを産むこと

ドラゴンキングが生まれます

事前の兆候を測定する事によって

これから起こるであろう問題を

事前に特定できます

てんかん発作も
様々な規模で現れます

脳が最も危機的な状態になると

ドラゴンキングが現れますが
ある程度予測可能なので

患者がこの病気に
対処できるようになります

多くのシステムに
この理論を採用してきました

地滑り 氷河の崩壊

ビジネスの成功の予測にもです

レンタルビデオ YouTube
映画など

しかし最も大事なのは

金融に対してです
この理論は

我々が経験した金融危機の

根本的な原因を明らかにしたと思います

バブルの30年の歴史に根ざしてします

1980年に始まった世界規模のバブルは

1987年に崩壊し

その後も数々のバブルがありました

最も大きかったのは
「新経済」のＩＴバブル

2000年に崩壊しました

多くの国での 住宅バブル

世界中での 金融派生商品バブル

株式市場バブルもそうです

商品市場バブル
負債とクレジットバブル

バブル バブル バブル…

世界規模のバブルが起きました

これは市場が世界的に －

過剰評価されていたことを
表す証拠であり

2007年に突然 崩壊した

永遠に続くと信じられた
マネーマシンの幻想を表しています

問題は 特に量的緩和を通して

同じことが繰り返されていることで

2008年以来も危機を脱するためには
新たなマネーマシンが

必要だという考えです
アメリカ ヨーロッパや

日本においてもです

量的緩和や緊縮政策が

核心を攻めなければ失敗に終わると

理解するのに重要です

永続的なマネーマシンの考えを

生む構造を攻めなければ
いけないのです

私は 大きなことを言いました

信じられるかって？

過去15年の間に

我々は象牙の塔から出て

事前に世間に発表してきました

「事前に」ということを
強調しておきます

バブルや行き過ぎた経済が

経済危機によって明るみになる前です

近年私たちが体験してきた

主要なバブルの予測です

それぞれに
興味深い話がありますが

今回は いくつかだけお話ししましょう

巨大バブルについてです

中国の奇跡を知っていますね

これは巨大バブルへの
株式市場の反応を表しており

たった数年の間に

300％も成長しました

2007年の９月に

私はマクロヘッジファンドの
マネジメント会議の

講演を頼まれました

そして予測を発表したのです

2007年の終わりに
今のバブルは

レジームを転換させるだろうと

崩壊するかもしれないし
維持できるはずがないと

頭脳明晰で 野心があり
様々な情報を持った －

マクロヘッジファンドの責任者たちが
どう反応したか

想像できますか？

バブルを上手く乗りこなして

莫大な富を築いていた人たちです

彼らは私に言いました

「ディディエ君
市場は過剰評価されているかもしれない

でも忘れてることがある

2008年８月に
北京オリンピックがある

だから中国政府が

経済を管理することは
明らかだし

問題を避けるためなら

何だってする
株式市場も管理するだろう」と

私の講演から３週間後

市場は20％下落しました

その後 市場の変動や

経済の混乱を引き起こし

年度末には 損失は
70%に上っていました

どうしてこんなにも
間違った判断をするのでしょう

科学的な裏付けを
誤解したり 無視します

不安定な状態が続き

システムが成熟すると
どんな不安要素も

管理することは
不可能になってしまうというのに

中国市場は崩壊しましたが
立ち直りました

2009年に この小規模な
新しいバブルは

持続不可能だと決定しました

我々は事前に
予測を再度 発表しました

2009年の夏までには
市場は是正され

今の状態は続かないと

この予測を見た
評論家たちは

「まさか ありえない」と言いました

「中国政府がついている

失敗の経験を生かし
しっかり管理するはずだ

この成長から利益を得たいのだから」

失敗の経験を生かさなかったのは
評論家の方かもしれません

危機は起こり
市場は是正されました

そうなると 評論家はこう言います
「そうか

君が予測を発表したこと自体が

市場に影響を与えたんだ

"予測" とは呼べないな」

よっぽど私に
パワーがあったんでしょうね

興味深いことです

経済科学を発展させることは

基本的には現在まで不可能でした

人は意識的に先読みをするので

自己充足的予言
という問題が生じます

そこで新しい科学的手法を
発明しました

「経済バブル実験」です

概要はこうです
市場を観察します

過剰 バブルを特定し

調査し レポートを書きます

バブル崩壊時期の予測を
書いておきます

発表することはなく
秘密にしておきます

現代の暗号機能を駆使して

ハッシュして 公開キーを公表します

そして半年後に レポートを
公開します

作成記録も含まれています

国際的なアーカイブを通して
行なわれるため

後から発表したと
責められることもありません

最近の分析をご紹介しましょう

2013年5月17日
ちょうど2週間前

アメリカの株式市場は

不安定な状態にあったので

5月21日にウェブで発表したのです

レジームが転換するだろう と

翌日 レジーム転換し始めました

金融崩壊ではありません

巨大なバブルができる

まだ初期の段階です

惑星の大きさにテーマを変えても

プロセスは同じです

どこを見ても同じです

生物圏 大気圏 海の中でも

このような超急速軌道が現れ

維持不可能な方向を明らかにし

相転移を知らせます

この右の図は

数々の研究の とても素晴らしい集大成で

いまから数十年間は
非直線的な変化が

実際に起こりえることを
示唆しています

バブルはどこにでもあるんですね

これは楽しみだとも言えます

私のような 大学教授 --
マスコミの言う

バブルを追い ドラゴンを退治する
者にとっては最高です

しかしドラゴンは
退治できるのでしょうか？

つい最近 他の機関と協力して

動的システムを研究しました

大きな輪のように見えるドラゴンキングを

排除するために
わざと とても小さな動乱を

タイミングよく起こしたのです

〈Gouverner, c'est prevoir〉

「統治とは 計画と予測である」

しかしこれは 人類の直面する

最大の問題ではありません

私たちには
高まる試練と危機に面している

社会と地球を維持させる

責任があるのです

ドラゴンキング理論には希望があります

システムの多くには 予兆となる
サインがあることが分かりました

危機を事前察知する
手法の開発は可能ですから

準備をして 対策を取れば

責任を持って対処する事ができます

過剰経済や大不況のような危機

不意をつかれたヨーロッパ危機を

２度と繰り返さないために

ありがとうございました

(拍手)