Didier Sornette:我们如何预测下一场金融危机?
-
0:01 - 0:02曾几何时,
-
0:02 - 0:09我们生活在经济的增长和繁荣中。
-
0:09 - 0:13这就是人们所说的“大稳健”时期,
-
0:13 - 0:19大多数经济学家、政策制定者和中央银行
都误以为 -
0:19 - 0:23我们已经进入了一个新的时代,
-
0:23 - 0:27一个增长无尽、无限繁荣的时代,
-
0:27 - 0:31因为他们看到了强健和稳定的GDP增长,
-
0:31 - 0:34受到良好控制,并且是较低的通膨率,
-
0:34 - 0:37低失业率,
-
0:37 - 0:40和可控的金融波动。
-
0:40 - 0:47然而2007年和2008年的大衰退和大崩盘
-
0:47 - 0:51彻底打破了这个繁荣的假象。
-
0:51 - 0:56金融行业损失了数千亿美元,
-
0:56 - 1:05全球GDP损失了5万亿美元,
-
1:05 - 1:09全球股市亏损了近30万亿美元。
-
1:09 - 1:15人们对于此次大衰退
-
1:15 - 1:19非常之震惊,
-
1:19 - 1:21这种突如其来
-
1:21 - 1:24有如是神灵发怒的事情,
-
1:24 - 1:26不像是任何人的过错。
-
1:26 - 1:28为了更好的反映这些,
-
1:28 - 1:31我们成立了金融危机观测台。
-
1:31 - 1:35希望能够实时诊断
-
1:35 - 1:38金融泡沫
-
1:38 - 1:44并及时预判它们的临界点。
-
1:44 - 1:47那么这个金融观测台背后的科学依据是什么呢?
-
1:47 - 1:52我们有一个名为“龙王”的理论。
-
1:52 - 1:58“龙王”代表那些自成一类的极端的事件。
-
1:58 - 2:01它们是特殊的,异常的,
-
2:01 - 2:04由某些特殊原因导致,
-
2:04 - 2:07因此是可以预测的,
-
2:07 - 2:10甚至是可以控制的。
-
2:11 - 2:14让我们来考虑一下金融价格的时间变化,
-
2:14 - 2:16就拿某支股票来说,
-
2:16 - 2:17比如你最喜欢的一支股票,
-
2:17 - 2:18或者一个全球指数。
-
2:18 - 2:21它们都会有起起伏伏。
-
2:21 - 2:24测量金融市场风险
-
2:24 - 2:27的一个不错的方法叫“峰谷法”,
-
2:27 - 2:29“峰谷”就是指最高点买入,
-
2:29 - 2:33最低点卖出的最坏状况。
-
2:33 - 2:36在这个图表上,你可以看到
-
2:36 - 2:39不同大小的峰谷
-
2:39 - 2:41发生的频率。
-
2:41 - 2:44有趣的是
-
2:44 - 2:4699%不同波幅的波峰波谷
-
2:46 - 2:49可以用普适的幂次定律
-
2:49 - 2:51来刻画,
-
2:51 - 2:55就像这条红线。
-
2:55 - 2:58更有趣的是
-
2:58 - 3:01这条红线上面有很多异常值,
-
3:01 - 3:04这些异常值是
-
3:04 - 3:13基于那其余99%峰谷数据的预测值的100倍还多。
-
3:14 - 3:20这是因为连锁效应会导致
-
3:20 - 3:25一而再,再而三的接连损失。
-
3:25 - 3:29这些环环相扣的因素
-
3:29 - 3:35通常被那些标准的风险管理工具所忽略,
-
3:35 - 3:42导致他们在本该看到“龙王”的时候只看到“蜥蜴”。
-
3:42 - 3:46“龙王”的出现归根到底是
-
3:46 - 3:50不稳定性逐渐形成的过程,就像泡沫一样,
-
3:50 - 3:53破灭是它们必然的高潮。
-
3:53 - 4:00这就好比给试管里的水加热至沸腾,
-
4:00 - 4:02当出现不稳定的状态时,
-
4:02 - 4:05液体变成了水蒸气。
-
4:05 - 4:09而这个过程绝非简单的线性关系,
-
4:09 - 4:11不能通过一般的方法预测。
-
4:11 - 4:17它是一种由内而发的聚集突发性行为的反映。
-
4:17 - 4:21所以泡沫的根源,危机的根源,
-
4:21 - 4:24必须从系统本身的不稳定中去寻找,
-
4:24 - 4:30任何微小的扰动都会导致不稳定发生。
-
4:30 - 4:34你们中有些人可能在想,
-
4:34 - 4:39这跟我们经常听到的“黑天鹅理论”是否有关?
-
4:39 - 4:42要知道,黑天鹅是一种罕见的鸟类,
-
4:42 - 4:45而你只要看见它一次,
-
4:45 - 4:48就会彻底改变你“所有天鹅都是白色的”看法。
-
4:48 - 4:51这就是不可预测,不可获知性,
-
4:51 - 4:56即极端事件是我们完全无法获知的。
-
4:56 - 5:00我提出的“龙王理论”与此截然不同,
-
5:00 - 5:04或者说完全相反,也就是大部分的极端事件
-
5:04 - 5:07是可以获知,可以预测的。
-
5:07 - 5:10所以我们有能力,也有责任
-
5:10 - 5:13去做出一些预测。
-
5:13 - 5:16那么,就让我的龙王烧毁这只黑天鹅吧!
-
5:16 - 5:17(笑声)
-
5:17 - 5:22这个理论可以预测很多早期的预警信号。
-
5:22 - 5:25我们就以下面这个例子说明:
-
5:25 - 5:28积极反馈的超指数增长。
-
5:28 - 5:29这是什么意思呢?
-
5:29 - 5:31假设你有一笔投资,
-
5:31 - 5:34第一年你获得了5%的收益,
-
5:34 - 5:37第二年10%,第三年20%,
-
5:37 - 5:40下一年40%……是不是太棒了?
-
5:40 - 5:43这就是超指数增长。
-
5:43 - 5:45一般的指数型增长通常
-
5:45 - 5:49是和稳定的增长率吻合的,比如10%的增长率。
-
5:49 - 5:53问题是,金融泡沫期间,
-
5:53 - 5:56很多时候这些积极反馈是由于
-
5:56 - 6:03前面一波接着一波的增长推动的,
-
6:03 - 6:06也就是超指数增长,
-
6:06 - 6:09这种增长是非常不稳定,不可持续的。
-
6:09 - 6:12这类数学模型告诉我们
-
6:12 - 6:16异常值出现的次数是有限的,
-
6:16 - 6:19也就意味着在某个时刻,
-
6:19 - 6:22系统会崩溃,会彻底改变整个形势。
-
6:22 - 6:25可能是一次泡沫,可能是一段平稳时期,或者其他。
-
6:25 - 6:28这里很重要的一点就是,那些关键时刻,
-
6:28 - 6:30以及关于那些关键时刻的信息
-
6:30 - 6:36通常是包含在超指数增长的早期发展阶段的。
-
6:36 - 6:40我们早期将这个理论应用于
-
6:40 - 6:44诊断铁质火箭上的关键单元的破裂情况,
-
6:44 - 6:46这也是这个理论的首个成功案例。
-
6:46 - 6:49我们采用发声原理,
-
6:49 - 6:51也就是一些材质在受到压力的时候发出的噪音,
-
6:51 - 6:55告诉你损害正在发生,
-
6:55 - 6:57这时候也会有一系列的积极反馈,
-
6:57 - 6:59也就是一点破坏会带来更多的破坏,
-
6:59 - 7:02所以你就可以预测,
-
7:02 - 7:04当然是在一定的概率范围内,
-
7:04 - 7:06何时会发生破裂。
-
7:06 - 7:08这个理论还成功用于
-
7:08 - 7:13飞机的初期飞行过程中。
-
7:13 - 7:15不过更让人惊讶的可能是,同样的理论
-
7:15 - 7:18也适用于生物学、医学,
-
7:18 - 7:22比如,分娩,生产,癫痫发作。
-
7:22 - 7:31从怀孕7个月,母亲开始时不时感到子宫收缩的前兆,
-
7:31 - 7:36也就是不稳定正在慢慢成熟的信号,
-
7:36 - 7:39宝宝就要出生了,
-
7:39 - 7:41也就是龙王。
-
7:41 - 7:44所以,如果你去测量这些前兆,
-
7:44 - 7:51你就可以预先发现不稳定成熟前和成熟后的问题。
-
7:51 - 7:55癫痫发作通常也有不同的程度,
-
7:55 - 7:58当大脑进入一个超临界状态,
-
7:58 - 8:02就会出现有一定可预测性的龙王,
-
8:02 - 8:07这可以帮助病人更好地应对自身的症状。
-
8:07 - 8:09我们将这个理论应用于很多系统,
-
8:09 - 8:12我们将这个理论应用于很多系统,
山体滑坡、冰山崩塌, -
8:12 - 8:20甚至预测好莱坞大片、YouTube视频、电影等是否成功。
-
8:20 - 8:30不过最重要的应用还是在金融领域,
-
8:30 - 8:33我相信这个理论揭示了
-
8:33 - 8:34我们刚才提及的金融危机背后的深刻原因。
-
8:34 - 8:36它是基于前面30年的泡沫,
-
8:36 - 8:42从1980年开始,1987年全球泡沫破灭,
-
8:42 - 8:44紧跟其后的是很多其它泡沫。
-
8:44 - 8:49最大的一个泡沫是2000年破灭的
互联网“新经济”泡沫, -
8:49 - 8:51同时很多国家的房地产泡沫,
-
8:51 - 8:56随处可见的金融泡沫和股市泡沫,
-
8:56 - 9:00商品泡沫,债券和信用泡沫……
-
9:00 - 9:03泡沫,泡沫,泡沫,
-
9:03 - 9:05全球都是泡沫。
-
9:05 - 9:09这是由于对全球市场的高估,
-
9:09 - 9:17显示出我所说的一种“永久印钞机”的幻象,
-
9:17 - 9:21而2007年这个幻象突然破灭了。
-
9:21 - 9:25问题是,我们总是觉得这个问题
-
9:25 - 9:28可以通过量化宽松政策去解决,
-
9:28 - 9:31用当下“永久印钞机”的思维
-
9:31 - 9:37去处理2008年后美国、欧洲、日本面临的危机。
-
9:37 - 9:40这对我们理解量化宽松政策
-
9:40 - 9:44这对我们理解量化宽松政策
-
9:44 - 9:46以及紧缩政策的失败有很重要的影响,
-
9:46 - 9:49如果我们不从核心上去改变
-
9:49 - 9:54这种“永久印钞机”思维背后的体制原因。
-
9:54 - 9:56当然,这些理论都是大胆的假设,
-
9:56 - 9:59你凭什么要相信我呢?
-
9:59 - 10:02因为在过去的15年里,
-
10:02 - 10:05我们走出了象牙塔,
-
10:05 - 10:08并开始“事前”发表,
-
10:08 - 10:11这里我要特别强调“事前”二字,也就是预先发表
-
10:11 - 10:16可能存在的经济泡沫或金融过剩,
而事后大崩盘确认了这点。 -
10:16 - 10:24在近代历史上,我们经历过几次大型的泡沫。
-
10:24 - 10:27每一个都很有意思。
-
10:27 - 10:30我主要讲其中一两个,
-
10:30 - 10:32关于对付大泡沫的故事。
-
10:32 - 10:34我们都知道中国奇迹。
-
10:34 - 10:37这里显示的就是股市的一个巨大泡沫,
-
10:37 - 10:42在短短的几年时间内增长了3倍!
-
10:43 - 10:462007年9月,
-
10:46 - 10:52我受邀在一个宏观对冲基金管理会议上做主题演讲,
-
10:52 - 10:56我给参会者做了一个预测,
-
10:56 - 11:00也就是到2007年年底,这个泡沫
-
11:00 - 11:02会彻底改变大局。
-
11:02 - 11:05也许会发生大崩盘,但肯定是不可持续的。
-
11:05 - 11:10那你觉得这些非常聪明、
-
11:10 - 11:16非常上进、见多识广的对冲基金经理
-
11:16 - 11:18会对这个预测作何反映?
-
11:18 - 11:22你知道到目前为止
他们已经从这个泡沫中赚取了数十亿。 -
11:23 - 11:24他们跟我说:“Didier,
-
11:24 - 11:27对,这个市场可能是被高估的,
-
11:27 - 11:29但是你忘记了一件事。
-
11:29 - 11:34北京奥运会要在2008年8月份举行了,很明显
-
11:34 - 11:37中国政府会控制经济,
-
11:37 - 11:38采取必要的措施,
-
11:38 - 11:43以避免任何的波动,并控制股市。”
-
11:43 - 11:45我的演讲结束三个星期后,
-
11:45 - 11:47市场亏损了20%,
-
11:47 - 11:50期间经历了一些动荡,
-
11:50 - 11:54到年底的时候,总共亏损了70%。
-
11:55 - 11:57为什么我们会犯这样的集体错误?
-
11:57 - 12:02误解、忽视背后的科学,
-
12:02 - 12:04即当不稳定性形成的时候,
-
12:04 - 12:07当系统成熟的时候,任何的扰动,
-
12:07 - 12:11都会使最终结果无法控制。
-
12:11 - 12:15中国市场崩溃了,但它又回弹了。
-
12:15 - 12:202009年,我们又发现了一个新的泡沫,
-
12:20 - 12:23小的,不稳定的,
-
12:23 - 12:26所以我们又“事前”发表了一个预测,
-
12:26 - 12:31即到2009年8月,市场会自动校正,
-
12:31 - 12:33不会在现有的轨道上继续。
-
12:33 - 12:36读了我们的预测,批评家们说:
-
12:36 - 12:40“不,不可能的。
-
12:40 - 12:42中国政府在那儿呢。
-
12:42 - 12:44他们已经吸取了教训,他们会控制的。
-
12:44 - 12:46他们希望从增长中获益。”
-
12:46 - 12:50也许这些批评家们没有吸取前面的经验教训。
-
12:50 - 12:54后来危机发生了,市场也校正了。
-
12:54 - 12:56这些批评家们又说:“啊!对,
-
12:56 - 12:58但是你发表了你的预测,
-
12:58 - 13:00你影响了市场。
-
13:00 - 13:03那不是真正的预测。”
-
13:03 - 13:06那个时候也许我很强大。
-
13:06 - 13:08这就很有意思了。
-
13:08 - 13:11直到目前为止,我们完全不能
-
13:11 - 13:13发展出一门科学的经济学,
-
13:13 - 13:16因为我们是有感情的生物,
-
13:16 - 13:20我们可以预测,而又面临自我应验预言的问题。
-
13:20 - 13:24所以我们发明了一种新的做科学研究的方法。
-
13:24 - 13:27我们做了金融泡沫实验。
-
13:27 - 13:29大致是这样的。我们监测市场,
-
13:29 - 13:34我们判断经济过剩、泡沫,
-
13:34 - 13:37我们做我们的工作。然后我们写一份报告,
-
13:37 - 13:41报告里面有我们对于临界时间点的预测。
-
13:41 - 13:44我们先不发布这个报告,一直保密。
-
13:44 - 13:47用现代的加密技术,
-
13:47 - 13:51我们会有一个哈希(散列),我们公布公开密钥,
-
13:51 - 13:556个月后,我们公布报告,
-
13:55 - 13:57这时候人们就可以去验证了。
-
13:57 - 14:02这一切都是在一个国际资料库完成,
-
14:02 - 14:06这样就没人能诬告我们说我们的报告影响市场了。
-
14:06 - 14:09让我告诉你们一个最近的分析。
-
14:09 - 14:132013年5月17日,也就是两个星期以前,
-
14:13 - 14:14我们诊断出美国的股市
-
14:14 - 14:17正处在一个不稳定的阶段,
-
14:17 - 14:215月21日我们在我们的网站上发表了
-
14:21 - 14:23美国股市会发生大变动的预测。
-
14:23 - 14:27第二天,股市就开始发生变化了。
-
14:27 - 14:29这不是大崩盘,
-
14:29 - 14:34这是大型泡沫要形成的第三或第四步。
-
14:34 - 14:37把我们这个讨论扩大到地球的层面,
-
14:37 - 14:38我们也看到了同样的情况。
-
14:38 - 14:41不管哪里,我们都看得到:
-
14:41 - 14:45在生物圈、大气层、海洋,
-
14:45 - 14:48都有这些超指数的趋势,
-
14:48 - 14:51意味着不可持续性,
-
14:51 - 14:54和新的转折的出现。
-
14:54 - 14:55右边的图表
-
14:55 - 14:58集中了一系列研究的结果,
-
14:58 - 15:06它显示在接下来的几十年里,
将会有一个非线性的重大转折发生。 -
15:06 - 15:10所以泡沫无处不在。
-
15:10 - 15:12一方面,这对我来讲,很兴奋,
-
15:12 - 15:15因为我喜欢追逐泡沫、刺杀龙王,
-
15:15 - 15:19媒体有的时候就是这样描述我的。
-
15:19 - 15:22但是我们真的能杀掉龙王呢?
-
15:22 - 15:25直到最近,和合作者一起,
-
15:25 - 15:27我们研究了一个动态系统,
-
15:27 - 15:30在这个系统中,你把龙王看成是这些大圈,
-
15:30 - 15:34然后在适当的时候做一些微小的扰动,
-
15:34 - 15:39并在有控制的情况下,杀掉这些龙王。
-
15:39 - 15:42"Gouverner, c'est prévoir." (法语:预见执政)
-
15:42 - 15:48统治是规划和预测的艺术。
-
15:48 - 15:51但难道这不是
-
15:51 - 15:54我们人类的最大缺点吗?
-
15:54 - 15:58我们有责任
-
15:58 - 16:05在面临挑战和危机的时候,
将我们的社会和地球往可持续的方向引导, -
16:05 - 16:10“龙王理论”给了我们希望。
-
16:10 - 16:13我们明白了大部分系统都是有可预测的空间的。
-
16:13 - 16:18我们可以找到先进的诊断危机的方法,
-
16:18 - 16:22这样我们就可以时刻准备着,行动,
-
16:22 - 16:25负起责任,
-
16:25 - 16:27再也不会为
-
16:27 - 16:36大衰退和欧洲危机这样的极端事件感到惊讶了。
-
16:36 - 16:37谢谢!
-
16:37 - 16:43(掌声)
- Title:
- Didier Sornette:我们如何预测下一场金融危机?
- Speaker:
- Didier Sornette
- Description:
-
你可能以为2007-2008年的金融危机是无法预见的一次性崩盘。但是Didier Sornette和他的金融危机观测台提出了不稳定系统的早期预警信号,用来追踪泡沫何时破灭。(此时他又预见到了。)
- Video Language:
- English
- Team:
- closed TED
- Project:
- TEDTalks
- Duration:
- 17:01
Tony Yet edited Chinese, Simplified subtitles for How we can predict the next financial crisis | ||
Tony Yet approved Chinese, Simplified subtitles for How we can predict the next financial crisis | ||
Tony Yet edited Chinese, Simplified subtitles for How we can predict the next financial crisis | ||
Tony Yet edited Chinese, Simplified subtitles for How we can predict the next financial crisis | ||
Tingting Zhao commented on Chinese, Simplified subtitles for How we can predict the next financial crisis | ||
Tingting Zhao edited Chinese, Simplified subtitles for How we can predict the next financial crisis | ||
Tingting Zhao accepted Chinese, Simplified subtitles for How we can predict the next financial crisis | ||
Tingting Zhao edited Chinese, Simplified subtitles for How we can predict the next financial crisis |
Tingting Zhao
very good translation!