Basic Leveraged Buyout (LBO)

The mechanics of a simple leveraged buy-out

Povedzme, že pred
mnohými rokmi

ste si založili malý biznis.

Nie ste zadĺžený, a ročne vám tento biznis

prináša nezdanený zisk

1,5 milióna dolárov,

z čoho tretina ide na dane.

Vám teda ostane pekný 1 milión dolárov

čistého príjmu za rok,
a váš biznis je stabilný;

nič riskantné sa nedeje.

Čisto z podstaty toho s čím podnikáte,

je veľmi malá šanca, že zisk

1 milión ročne
sa zmení k lepšiemu či horšiemu.

Takže takto by v podstate vyzerala

vaša súvaha.

Toto sú vaše aktíva.

Nemáte dlh.

Predpokladajme, že nemáte

nijaké záväzky, keďže majetok vlastníte.

Vlastníte všetky vaše aktíva, ale blížite

sa do dôchodkového veku,

a chceli by ste si všetko vyplatiť.

Nechcete firmu predať svojim konkurentom,

alebo možno na trhu nemáte
niijakých priamych

konkurentov.
Alebo ak áno, nechcete to predať im,

lebo ste s nimi súperili

celý život.

Váš biznis zároveň nie je vhodný na
obchodovanie

na burze, lebo na to nie je dosť veľký.

Možno na seba my dvaja narazíme,

a ja si poviem:
"Tento biznis vyzerá zaujímavo!

Páči sa mi, že je stabilný

a každoročne produkuje dosť zisku."

Tak sa vás opýtam: "Boli by ste ochotný

predať svoj biznis za
10 miliónov dolárov?"

Tak vám ponúknem 10 miliónov.

A vy si poviete,

že to znie fajn. Je to presne 10-násobok

vášho ročného príjmu. A nie je

to rastúci biznis, je veľmi stabilný.

Príde vám to ako rozumný návrh.

Na druhej strane, ja si poviem,

že zaplatiť 10 miliónov a dostať milión

každý rok, to je len 10% mojej investície.

A to je síce dobré,
ale môžem spraviť ešte niečo iné.

Nemusím vložiť celých 10 miliónov
zo svojich

zdrojov; môžem si nejaké požičať,

a možno tak získať lepšiu návratnosť.

Takže keď nastane čas uzavrieť dohodu,

kúpim si váš biznis.
Takže, tento biznis čo si kupujem

to sú tie vaše aktíva,

a tie peniaze ktoré mám
a ktoré si požičiam

idú vám -

človeku, čo ten biznis založil.

Takže, toto je ten biznis - aktíva.

No namiesto toho, aby som ja

vložil celých 10 miliónov,

vložím len 1 milión,

1 milión bude odo mňa.

A pôjdem do banky a poviem:

"Požičiate mi 9 milónov dolárov?
Kupujem biznis, a dám doňho

1 milión vlastných peňazí. Požičiate mi

9 miliónov,
aby ste mi pomohli kúpiť tento biznis

ktorý stojí 10? A banka

odpovie

"To je dosť veľa peňazí.

Budeme tým veľa riskovať."

Ja odpoviem: "Môžete mi dať
vysoký úrok,

možno aj 10%, a keďže je tento biznis
veľmi stabilný, nebudem mať

problém váš úrok splatiť
z jeho výnosov.

A ak by som ho z akéhokoľvek dôvodu

splatiť nedokázal,

ten biznis pripadne vám.
Dávam vám

tento podnik ako záruku."

Nájdem teda banku, ktorá na to pristúpi

a požičia mi 9 miliónov dolárov.

Dajú mi 9 miliónov...

pôžička 9 milión dolárov,

povedzme že za úrok 10%.

Takže, teraz mám 9 miliónov
od banky

a jeden odo mňa. To všetko ide vám.

Môžete odísť do dôchodku
a kúpiť si vysnívaný dom

alebo čokoľvek čo vám len

napadne.

Môžete to nechať vašim deťom,

môžete ich dať na charitu, čokoľvek.
Ale teraz

kapitálová štruktúra toho biznisu,

vyzerá takto:

Ja už mám veľký dlh.

Kúpil som váš podnik s pomocou pôžičky.

Tomu sa hovorí vykúpenie na dlh.

Teraz máme 1 milión vlastného majetku

ktorý išiel odo mňa

a 9 miliónov dlhu,
ktorý poskytla banka.

Dokopy mám 9 miliónov dlhu.

Aktíva, v respektíve to čo som
za ne zaplatil, majú hodnotu 10 miliónov.

Záväzky sú 9 miliónov.

To čo ostáva, je 1 milión.

Pouvažujme o tejto investícii.

Predpokladajme, že tento podnik
bude naďalej vynášať

1 milión ročne.
Aký veľký zisk to bude na moju investíciu

v hodnote 1 milión dolárov?

Predtým mal biznis nezdanený zisk
1,5 milióna.

Takže, 1,5 pred zdanením.

Ja teraz budem musieť platiť nejaký úrok.

Úver vo výške 9 miliónov dolárov

za úrokovú mieru 10%,
to je úrok 900 000 dolárov.

Čiže môj výnos pred zdanením nebude
1,5 milióna,

lebo budem musieť platiť aj úrok
v hodnote 900 tisíc.

Čiže mínus 900 tisíc, zostáva mi
600 tisíc.

600 tisíc je teda môj nezdanený zisk,

600 000 za rok,

a budem ho musieť zdaniť.

Skvelá vec na firemných úrokoch je,
že si ich

môžete odrátať
z daňového základu.

Odratávajú sa od vášho zisku pred zdanením.

Takže, vezmete 900 z tých 1,5,
a zostane vám 600 tisíc,

a už len z nich platíte dane.

Povedzme, že daňová sadzba ostáva rovnaká,

čiže zhruba 1/3 zisku ide vláde,

a vám teda ostane 400 000 čistého zisku.

Ak sa teda and tým zamyslíte,

bola to pre mňa

pomerne dobrá kúpa.

Vy ste mi ho predali, a ja

som dobre kúpil.

Ostalo mi 400 000 dolárov
čistého zisku ročne,

čo je super, lebo som investoval len

milión vlastných peňazí.

Takže hoci vám tento biznis mohol pripadať

trochu prispatý, a vyzeralo to,

že dostanem naspäť len 10%
svojej investície,

bol som schopný ho kúpiť na dlh,

a teraz zarábam 400 tisíc ročne,

za miliónovú investíciu.

To už teda stojí za to.