سننظر اليوم في المضاربة. عادة ما يُنظر إلى المضاربة والمضاربين
كأمور مشبوهة أخلاقياً. ترتبط المضاربة بالمقامرة
والمقامرة هي أمر مشبوه أخلاقياً. عندما يُصبح أحد المضاربين غنياً يتعجب الناس قائلين
ما الذي يفعله هذا الشخص للصالح الاجتماعي؟ ما القيمة الحقيقية التي يقدمها؟
ما سنراه هو أنه باستخدام نموذج بسيط للمضاربة
سنجد أن المضاربة يمكن أن تكون جزءاً نافعاً من السوق.
لنلقي نظرة.
إن المضاربة تشبه كثيراً أحد الأمثلة التي تحدثنا عنها من قبل.
أتذكر المثال الذي كانت فيه أسعار النفط منخفضة عند الساحل الغربي
ومرتفعة عند الساحل الشرقي؟ لقد أعطى ذلك حافزاً لرجال الأعمال ليشتروا بسعر منخفض ويبيعوا بسعر مرتفع
وذلك بنقل النفط من الغرب حيث تكون قيمته منخفضة واحضاره إلى الشرق حيث تكون قيمته مرتفعة.
يفعل المضاربون الأمر نفسه ولكن بدلاً من نقل الموارد جغرافياً عبر المسافات
ينقلونها عبر الوقت.
على سبيل المثال، لنفترض أنك تعتقد أن أسعار النفط سترتفع بعد عام
بسبب حرب مدمرة مثلاً. ربما تظن أن تلك الحرب ستندلع
في الشرق الأوسط، وهذا سيؤدي إلى رفع سعر النفط في العام القادم.
يمكنك تحقيق ربح عن طريق شراء النفط الآن بينما سعره منخفض، وتخزين هذا النفط
ثم بيعه في العام القادم بينما سعره مرتفع.
الشراء بسعر منخفض، والبيع بسعر مرتفع. تلك هي المضاربة، فهي محاولة تحقيق ربح
من تغيرات السعر في المستقبل. هل هذا أمر سيء؟ ما سنراه هو أن المضاربة
تميل إلى صقل الأسعار بمرور الوقت لزيادة الرفاهية.
لماذا يزيد ذلك من الرفاهية؟ يعود ذلك إلى نفس الأسباب التي تجعل نقل النفط
من الساحل الغربي إلى الساحل الشرقي يؤدي إلى زيادة الرفاهية. يتم أخذ النفط من الوقت الذي تكون فيه قيمته منخفضة
ونقله عبر الوقت إلى حيث تكون قيمته مرتفعة.
هذا يزيد من القيمة ويزيد من الرفاهية. لنلقي نظرة على ذلك باستخدام نموذج.
لدينا هنا سوقان، السوق الحالية وسوق العقود المستقبلية للنفط.
لنلقي نظرة على ما يحدث في حالة عدم وجود مضاربة. هذا هو الطلب، وهذا هو العرض.
لقد رسمت منحنى عرض عمودي للتبسيط. إذاً، الإنتاج مرتفع حالياً
مما يعني أن السعر الحالي منخفض. إذا كانت هناك حرباً مدمرة في الشرق الأوسط
سيصبح الإنتاج أقل في المستقبل وسيصبح السعر أعلى في المستقبل.
هذا هو ما يحدث في حالة عدم وجود مضاربة. والآن، لننظر فيما يحدث
في حالة وجود مضاربة. تذكر، لقد بدأنا بحالة أن السعر الحالي منخفض
وأن المضاربين يتوقعون أن السعر سيزداد في المستقبل بسبب هذه الحرب.
ما الذي يريد المضاربون أن يفعلوه؟ إنهم يريدون الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع.
فهم يريدون الشراء في الوقت الحالي والبيع في المستقبل. إذا اشترى المضاربون حالياً
فسيأخذون بعضاَ من الإنتاج الحالي ويخزنونه
أي أنهم سيأخذونه من السوق ويخزنونه. منحنى عرض السوق هو هذا المنحنى
هذا يوضح لنا الاستهلاك، والذي يساوي
الإنتاج مطروحاً منه ما يخزنه الموردون. لاحظ أنه في حالة المضاربة
يرتفع السعر الحالي لأن المضاربين قد أخذوا بعضاً من عرض السوق هذا
ما الذي سيحدث في المستقبل؟ في المستقبل، عندما يكون السعر مرتفعاً
يرغب المضاربون في أخذ ما خزونه وبيعه في السوق.
إذاً، فمنحنى العرض في المستقبل يساوي الإنتاج
مجموعاً إليه ما تم إخراجه من المخزون. ولكن الإنتاج قليل في المستقبل
بسبب الإضطراب الذي تسببه تلك الحرب المدمرة لكن الاستهلاك
سيكون أعلى من الإنتاج في المستقبل لأن الموردين يأخذون بعضاً من المخزون
ويبيعونه في السوق. لاحظ أنه المستقبل
يدفع المضاربون السعر للأسفل. ماذا عن الرفاهية؟ هذا الأمر صعب إلى حدٍ ما
ولكن إذا اتبعنا قوانيننا ونظرنا إلى فائض المستهلك
وهو الأمر الذي يهمنا هنا حيث لدينا منحنى عرض عمودي لذا فهذه الطريقة هي أكثر بساطة.
حسناً، مع الذي سيحدث مع فائض المستهلك؟ هناك خسارة في القيمة الحالية
ناتجة عن أن المضاربين يأخذون النفط من السوق. هذا النفط لا يتم استهلاكه، أي أن هذه الوحدات لا يتم استهلاكها
ونظراً لأنه لا يتم استهلاكها تنتج عن ذلك خسارة في القيمة.
ولكن، لاحظ ما يفعله المضاربون. في الفترة التالية يكون هناك مكسب في القيمة.
كان من المفترض أن يكون الاستهلاك هنا
ولكن بسبب البضاعة التي تخرج من المخزون أصبح الاستهلاك أعلى.
قيمة هذا الاستهلاك تساوي هذه المساحة الخضراء. ونظراً لأن هذه المساحة الخضراء هي أكبر من
هذه المساحة الحمراء، فهذا يعني أن المضاربة تزيد الرفاهية. كما أنها تؤدي أيضاً إلى استقرار السعر بمرور الوقت.
السعر الحالي يرتفع، ولكن السعر في المستقبل ينخفض
أي أننا نحصل على سعر أكثر استقراراً مرة أخرى، ما هي النقطة الأساسية هنا؟ ما هي الفكرة الأساسية؟
إن الفكرة الأساسية هي أن ما يفعله المضاربون هو أنهم يأخذون الموارد من الوقت الذي تكون فيه قيمتها منخفضة
وينقلونها عبر الوقت إلى حيث تكون قيمتها مرتفعة.
هذا أمر مفيد للغاية وهو يزيد من الرفاهية
إنه يحقق أموالاً للمضاربين ولكن بسبب اليد الخفية فإنه في ظل الظروف الصحيحة
تقود الحوافز المضاربين ليفعلوا ما هو صحيح وهذا يؤدي بدوره إلى زيادة القيمة
للمجتمع ككل. إليك نقطة أخرى هامة لكي تُضارب في سوق
مثل سوق النقط لست بحاجة إلى أن يكون لديك خزان للتخزين الفعلي
لكي تُخزن فيه النفط. يمكنك أن تفعل ذلك بطريقة أخرى
وذلك عن طريق سوق العقود المستقبلية. العقود المستقبلية هي عقود شراء وبيع كميات محددة
من سلعة أو صك مالي في وقت محدد في المستقبل
وبسعر يتم الاتفاق عليه في الوقت الحالي. إذاً، كيف يتم الأمر؟
لنفترض أن تايلر يعتقد أن سعر النفط سيكون أكثر من 50 دولار للبرميل بعد 12 شهر من الآن.
ولكن أليكس يعتقد أن سعر النفط سيكون أقل من 50 دولار بعد 12 شهر. يتفق تايلر مع أليكس على أن يشتري
منه 1000 برميل نفط بعد 12 شهر من الآن بسعر 50 دولار للبرميل مثلاً.
هذا هو عقد مستقبلي. لننظر فيما يحدث بعد مرور 12 شهر.
لنفترض أنه بعد مرور 12 شهر من الآن يصبح سعر النفط في السوق 82 دولار
وهذا هو ما نُطلق عليه سعر التسليم الفوري. هذا يعني أن تايلر كان مُحقاً فقد ارتفع سعر النفط كثيراً.
ما الذي سيفعلونه الآن؟ إن تايلر لديه خيارين. يمكنه قبول النفط من أليكس
أي أن يدفع 50,000 دولار إلى أليكس ثم يبيع النفط مقابل 82,000 دولار مما يحقق صافي ربح لتايلر
بقيمة 32,000 دولار. ولكن أليكس ليس لديه أي نفط كما أن تايلر لا يريد هو أيضاً أن يستلم النفط
ثم يُعيد بيع ذلك النفط. فهذا أمر مرهق للغاية
لذا بدلاً من ذلك، يبرم تايلر وأليكس اتفاقاً. ربما من خلال غرفة مقاصة.
سيعطي أليكس 32,000 دولار إلى تايلر وتتم تصفية العقد نقداً.
لاحظ أنه في كلتا الحالتين يحصل تايلر على صافي ربح بقيمة 32,000 دولار، ويخسر أليكس 32,000 دولار.
الطريقة الثانية هي عادة مريحة أكثر. حيث أنه لا يتوجب على تايلر أو أليكس التعامل مع النفط.
كل ما عليهما فعله هو التعامل مع القيمة النقدية للعقد المستقبلي. في الواقع
عادة ما تتم تسوية العقود المستقبلية نقداً وليس من خلال التسليم الفعلي.
يعني ذلك أنه في سوق العقود المستقبلية يمكن لأي شخص المضاربة على النفط.
نحن لا نقترح عليك أن تفعل ذلك فعلاً فهذه طريقة قد تؤدي إلى فقدان
الكثير من المال بسرعة. ولكن الفكرة هي أنه لا يتوجب عليك استلام النفط أو تسليمه
لكي تتمكن من المضاربة في سوق النفط. هذا هو أمر جيد لأن الكثيرين
قد يعلمون أموراً كثيرة عن ظروف الشرق الأوسط أو عن سوق النفط
ولكن ليس لديهم المنشآت اللازمة لتخزين أو تسليم النفط.
كلما تمكن المضاربون من التنبؤ بالمستقبل بشكل أفضل تمكنوا من تحقيق مال أكثر.
عندما يقدمون تنبؤاتهم يُغيّرون بذلك الأسعار في أسواق العقود المستقبلية.
غالباً من تضم الأسعار في أسواق العقود المستقبلية معلومات في داخلها
تخبرنا أموراً عن المستقبل. على سبيل المثال، فكر في عصير محصول برتقال فلوريدا.
ما الذي يحدد ما إذا كان المحصول وفيراً حيث سيكون سعر عصير البرتقال منخفضاً في تلك الحالة
أو قليلاً
حيث سيكون السعر مرتفعاً في تلك الحالة؟ في كثير من الأحيان، يتوقف الأمر على الطقس.
لقد جعل ذلك أحد الاقتصاديين، وهو ريتشارد رول ينظر في تنبؤات الطقس
لدائرة الأرصاد الجوية الوطنية لرؤية ما إذا كانت أسعار العقود المستقبيلة لعصير البرتقال
تساعد على التنبؤ بطقس فلوريدا. ما وجده هو أنها في الواقع يمكنها ذلك.
لقد كانت هناك معلومات إضافية في أسعار العقود المستقبلية لعصير البرتقال تساعد على
إجراء تحسينات على تبؤات الطقس المقدمة من دائرة الأرصاد الجوية الوطنية.
هناك الكثير من المعلومات المدمجة في أسعار السوق. دعنا ننتهي من حيث بدأنا، أي بمشكلة النظرة التي
يُنظر بها إلى المضاربين. إحدى المشكلات هي أن المضاربين يرفعون الأسعار الحالية
ولكنهم يخفضون الأسعار في المستقبل. يرى الجميع الأسعار وهي ترتفع في الوقت الحالي
بينما يرى القليلون أن الأسعار في المستقبل ستكون أقل منها بدون مضاربة.
لماذا تعتبر المضاربة نافعة للمجتمع؟
تذكر أن المضاربين ينقلون الموارد عبر الوقت من الاستخدامات ذات القيمة المنخفضة إلى الاستخدامات ذات القيمة المرتفعة.
بالطبع، لا يخمن المضاربون الأمور بشكل صحيح دائماً. عندما يكون تخمينهم خاطئاً
ينقلون الموارد من الاستخدامات ذات القيمة المرتفعة إلى الاستخدامات ذات القيمة المنخفضة.
نحن لا نريد ذلك، ولكن المضاربين يتصرفون في أموالهم الخاصة.
إن لديهم حافزاً كبيراً لأن يكونوا محقين ولكن عندما يكونوا مخطئين يتحملون خسائر فادحة.
بمرور الوقت، فإن المضاربين السيئين أي غير البارعين في التنبؤ بالسوق
ينتهي بهم الأمر إلى الإفلاس. أما المضاربين الجيدين
يشكلون حصة كبيرة من السوق. دعنا نتذكر أيضاً أننا نريد حقاً أن يتمكن أحد ما
من التبؤ بالمستقبل. نحن نريد أن يفكر الناس في المستقبل.
نحن نريد أن نعطي الناس حافزاً
للتفكير في الأحداث المستقبلية خيرها وشرها وكيفية تأثير تلك الأحداث
على قرارات الإنتاج والاستهلاك. إن أسواق المضاربة أي أسواق العقود المستقبلية
تعطي للناس حوافزاً للتفكير في المستقبل بعناية.
في الواقع لقد أظهرت تلك الأسواق أنها متنبئات بالمستقبل
وطرق للنظر في المستقبل أفضل كثيراً من المؤسسات البديلة
التي تعتمد بشكل أقل على الحوافز وتعتمد بشكل أقل على الأسواق. سنتحدث أكثر عن ذلك
في المحاضرة المقبلة. شكراً.
إذا أردت اختبار نفسك، اضغط على أسئلة التمرين
أو إذا كنت مستعداً للمتابعة اضغط على "الفيديو التالي."
Translated by Shaimaa Rakha with One Hour Translation