1 00:00:01,500 --> 00:00:06,100 John Law es probablemente mejor conocido por su vida colorida y ajetreada en Europa que por su 2 00:00:06,100 --> 00:00:11,467 contribución a la economía, pero les platicaré de algunas de éstas ideas en las próximas diapositivas. 3 00:00:11,467 --> 00:00:18,567 Primero una rápida nota sobre su vida. Law nació en Edinburgh, Escocia en 1671, apenas al sur de 4 00:00:18,567 --> 00:00:25,200 donde Adam Smith nacería 52 años mas tarde. Él no tenía nada parecido a una vida aburrida y lenta, 5 00:00:25,200 --> 00:00:30,800 Alfred Marshall por ejemplo dijo que Law era imprudente y desequilibrado pero que también era un 6 00:00:30,800 --> 00:00:37,000 genio. En sus años de juventud, durante sus 20's, Law fue condenado por crimen después de matar 7 00:00:37,000 --> 00:00:43,767 a alguien en un duelo. Él fue sentenciado a muerte por ese crimen pero después se redujo a una simple 8 00:00:43,767 --> 00:00:52,467 fianza y su condena por asesinato se redujo a homicidio imprudencial. Law se convirtió en un 9 00:00:52,467 --> 00:00:58,833 apostador y vivió una vida colorida en el continente Europeo. 10 00:00:58,833 --> 00:01:10,263 Yo pensé que sería bueno empezar por obtener una idea de como es que John Law cabe en la historia 11 00:01:10,263 --> 00:01:15,300 del pensamiento económico y ésta cita por Joseph Schumpeter, el gran historiador de la teoría 12 00:01:15,300 --> 00:01:23,067 económica, creo que ésta cita nos dice que Law de hecho pertenece a la primera fila de los 13 00:01:23,067 --> 00:01:26,500 teóricos de la teoría monetaria de todos los tiempos. Hablaremos de algunas de sus ideas sobre 14 00:01:26,500 --> 00:01:33,667 economía monetaria y financiera en solo unos minutos. También agregaría que de muchas maneras 15 00:01:33,667 --> 00:01:41,033 las ideas de Law estaban muy adelantadas para su tiempo con respecto a cosas como la oferta y 16 00:01:41,033 --> 00:01:49,000 la demanda, su teoría del valor subjetivo y el concepto macroeconómico del flujo circular, y 17 00:01:49,000 --> 00:01:54,400 hablaremos mas sobre ellos en las siguientes diapositivas. John Law de muchas formas es 18 00:01:54,400 --> 00:02:00,267 considerado el precursor del gran economista del siglo XX John Maynard Keynes y aun que Keynes 19 00:02:00,267 --> 00:02:08,100 nunca menciona a Law por su nombre en 'Teoría General' ambos hombres son conocidos por su 20 00:02:08,100 --> 00:02:15,862 creencia de que la macroeconomía puede ser estimulada por medio de políticas fiscales 21 00:02:15,862 --> 00:02:24,467 y políticas monetarias. Y además de eso hay evidencia de que Law es de hecho quien originó el 22 00:02:24,467 --> 00:02:31,133 concepto del flujo circular, el flujo del ingreso y el gasto en la macroeconomía y está mas conectado 23 00:02:31,133 --> 00:02:37,700 notablemente en pensamientos económicos mas antiguos con los fisiocráticos del siglo XVIII, 24 00:02:37,700 --> 00:02:46,133 pero de nuevo hay evidencia de que Law es de hecho quien originó éste concepto. 25 00:02:46,133 --> 00:02:51,700 Aquí hay un diagrama estándar del flujo circular, de los ingresos y los gastos, dije que a Law se le da 26 00:02:51,700 --> 00:02:56,400 el crédito del desarrollo de los conceptos que forman la base de este modelo. 27 00:02:56,400 --> 00:03:01,967 Como puedes ver aquí la macroeconomía aquí es básicamente dividida entre marcados de factores y 28 00:03:01,967 --> 00:03:10,667 de productos y los hogares y las firmas están atados en lo que es el flujo circular de la producción, ingreso 29 00:03:10,667 --> 00:03:17,233 y el gasto. En el mercado de factores los hogares están ofreciendo la mano de obra, están ofreciendo 30 00:03:17,233 --> 00:03:24,167 la habilidad emprendedora y otras cosas a las firmas, y las firmas entonces están usando estos factores 31 00:03:24,167 --> 00:03:30,700 de producción para crear los bienes y servicios que los hogares compran por medio de los mercados 32 00:03:30,700 --> 00:03:37,500 de productos. En los mercados de factores, a los hogares se les paga y ellos reciben salarios y otros 33 00:03:37,500 --> 00:03:44,500 pagos de las firmas a cambio del suministro de esos factores de producción y los hogares entonces usan 34 00:03:44,500 --> 00:03:50,533 esos pagos, los salarios y los otros ingresos que reciben para comprar bienes y servicios que las 35 00:03:50,533 --> 00:03:56,200 firmas ofrecen en el mercado de productos. Finalmente las firmas venden vienes y servicios a 36 00:03:56,200 --> 00:04:04,033 los hogares en esos mercados de productos y luego usan los ingresos que reciben para comprar factores 37 00:04:04,033 --> 00:04:12,467 de producción y como puedes ver aquí hay un rol del gobierno que provee servicios a los hogares y a las 38 00:04:12,467 --> 00:04:17,433 empresas y reciben ingresos por los impuestos que pagan los hogares y las empresas. También hay un 39 00:04:17,433 --> 00:04:23,433 rol para las instituciones financieras que es una de las contribuciones que Law brindó a la economía. 40 00:04:23,433 --> 00:04:30,867 Las instituciones financieras están básicamente conectado los ahorros y a los ahorradores, ellos 41 00:04:30,867 --> 00:04:35,967 proveen préstamos y reciben intereses en éstos préstamos. 42 00:04:35,967 --> 00:04:43,333 Habían escritos importantes sobre la teoría del valor subjetivo antes de John Law, en particular por la 43 00:04:43,333 --> 00:04:51,033 Escuela de Salamanca en España, pero los economistas clásicos que vendrían después de Law 44 00:04:51,033 --> 00:05:00,800 vuelven a una teoría de valor objetivo. John Law de hecho tenía una teoría del valor subjetivo, en donde 45 00:05:00,800 --> 00:05:06,633 el combina el valor de uso y de intercambio, esos conceptos vienen desde tiempos de Artistóteles 46 00:05:06,633 --> 00:05:12,933 de hecho, Law los combina en una teoría del valor subjetivo. Una teoría de valor subjetivo es aquella 47 00:05:12,933 --> 00:05:19,367 que dice que el valor es determinado por el deseo subjetivo de los compradores en un mercado. 48 00:05:19,367 --> 00:05:27,867 Entonces Law explica el valor del intercambio por la utilidad de un bien y por su escasez. 49 00:05:27,867 --> 00:05:40,200 Law nos dice que el valor surge cuando las cosas son útiles, pero la cantidad de valor que éstas cosas 50 00:05:40,200 --> 00:05:47,700 tienen es determinado por lo la cantidad de éste bien que existe en proporción de la demanda de él. 51 00:05:47,700 --> 00:05:53,733 Como dije antes los economistas clásicos después volverían a una teoría objetiva del valor como 52 00:05:53,733 --> 00:06:01,700 la teoría de la mano de obra por ejemplo que decía que el valor estaba integrado en un objeto 53 00:06:01,700 --> 00:06:10,000 que no es subjetivo. También debería mencionar que John Law inventa la paradoja del diamante y el agua 54 00:06:10,000 --> 00:06:17,233 que es mas asociada con Adam Smith pero Law la explicó usando la teoría del valor subjetivo y dice 55 00:06:17,233 --> 00:06:24,733 que el agua a pesar de su utilidad tiene su bajo valor de intercambio por que está disponible en cantidades 56 00:06:24,733 --> 00:06:30,667 que exceden la demanda y nos dice que los diamantes en contraste tienen poco utilidad 57 00:06:30,667 --> 00:06:36,833 pero un valor de intercambio alto porque la demanda de ellos es mucho mayor a la cantidad que existe. 58 00:06:36,833 --> 00:06:52,533 Law publica unas cuantas cosas en la teoría monetaria en 1704-1705, primero su ensayo sobre 59 00:06:52,533 --> 00:06:59,500 un banco, y segundo con su trabajo sobre dinero y comercio. En éste trabajo Law discute 60 00:06:59,500 --> 00:07:06,867 la idea de un banco central que distribuiría dinero de papel, que no se podría convertir, eso iba a estar 61 00:07:06,867 --> 00:07:14,367 respaldado por la tierra del país y el escogió la tierra porque provee lo que el vio como un buen criterio de 62 00:07:14,367 --> 00:07:23,967 valor en donde el valor de dinero metálico del tipo que los mercantilistas querían, fluctuaba mucho con 63 00:07:23,967 --> 00:07:31,567 los precios de los metales con que el dinero estaba hecho. Los incrementos de la oferta de dinero, 64 00:07:31,567 --> 00:07:40,433 en la visión de Law debería de expandir el comercio, debería incrementar el empleo y la producción. 65 00:07:40,433 --> 00:07:47,800 Como dijimos antes, Law y Kenyes por ejemplo ambos piensan que la política monetaria en este 66 00:07:47,800 --> 00:07:56,333 caso puede ser estimulante. Law también enfatiza que el dinero es realmente una creación del gobierno 67 00:07:56,333 --> 00:08:02,433 que no necesita ningún valor intrínseco como lo que sería el metal del oro o la plata. 68 00:08:02,433 --> 00:08:10,167 Su única función, según su idea, era que el dinero sirviera como instrumento de cambio no como 69 00:08:10,167 --> 00:08:22,733 reserva de valor. Como dije Law cree que una mayor oferta de dinero estimula la economía, y aquí está 70 00:08:22,733 --> 00:08:30,000 una de sus citas originales en éste tema. Él nos dice que una mayor cantidad emplea a mas personas 71 00:08:30,000 --> 00:08:36,100 que una cantidad menor, él está hablando ciertamente de la cantidad de dinero en la economía 72 00:08:36,100 --> 00:08:44,900 en general. El va mas lejos, él enlaza esto en el sistema bancario, en el proceso de la creación del 73 00:08:44,900 --> 00:08:53,700 dinero y veremos esto en las próximas diapositivas. John Law escribe también sobre el sistema bancario 74 00:08:53,700 --> 00:08:59,467 de la reserva fraccional y conecta esto con el proceso de la creación del dinero y hablaré de esto 75 00:08:59,467 --> 00:09:07,367 en un minuto. Lo que el propone es un sistema bancario basado en el crédito y a diferencia 76 00:09:07,367 --> 00:09:11,533 de muchos escritores en la historia del pensamiento económico, Law será capaz de implementar muchas 77 00:09:11,533 --> 00:09:17,933 de sus ideas y diré algo mas sobre esto también. Él esta proponiendo un sistema bancario basado 78 00:09:17,933 --> 00:09:24,300 en el crédito en vez de un sistema bancario basado en especie. ¿Cuál es la diferencia? 79 00:09:24,300 --> 00:09:30,967 La diferencia básica está en el lado de los activos de los balances contables del banco 80 00:09:30,967 --> 00:09:38,000 en el sistema de especies los activos se componen de oro y plata o especies. 81 00:09:38,000 --> 00:09:45,700 En el sistema de crédito los activos del banco entre otras cosas incluyendo los préstamos a prestatarios 82 00:09:45,700 --> 00:09:53,300 privados o públicos, las deudas en ambos casos son depósitos y notas bancarias y entonces éste es un 83 00:09:53,300 --> 00:10:01,500 sistema bancario de reserva fraccional en el sentido de que el banco retiene fondos que son equivalentes 84 00:10:01,500 --> 00:10:10,733 solo a una fracción de los depósitos de los clientes, y el resto de los fondos depositados por los clientes 85 00:10:10,733 --> 00:10:16,733 serán usados para hacer inversiones o préstamos que hará el banco a otros clientes, y también 86 00:10:16,733 --> 00:10:22,800 quiero enfatizar que éste es un cambio muy notable comparado con el mercantilismo, 87 00:10:22,800 --> 00:10:30,933 el hecho de que Law prefiere el dinero en papel y crédito en vez de especie, oro y plata. 88 00:10:30,933 --> 00:10:40,400 Hablando de sistema bancario de reserva fraccional Law describe como el dinero puede ser creado por 89 00:10:40,400 --> 00:10:50,800 el sistema bancario y entonces el origina la idea de que el dinero es creado por los préstamos bancarios 90 00:10:50,800 --> 00:10:57,133 antes se pensaba que los banqueros meramente transferían dinero de una persona a otra pero no 91 00:10:57,133 --> 00:11:05,533 existía una idea en donde los bancos por si mismos podrían crear dinero. Law explica que en efecto si 92 00:11:05,533 --> 00:11:13,467 se puede. Y en su sistema bancario de reserva fraccional como ya lo describimos, solamente una 93 00:11:13,467 --> 00:11:19,367 fracción de los depósitos se detendrán en el banco como reservas y el resto de éstos depósitos 94 00:11:19,367 --> 00:11:25,567 son típicamente prestados a otros clientes y claro que el banco tiene un incentivo para hacer ésto porque 95 00:11:25,567 --> 00:11:32,633 ellos ganan intereses en éstos préstamos. Lo que pasa con estos préstamos es que terminan 96 00:11:32,633 --> 00:11:40,333 como depósitos en otros bancos y esos bancos que reciben los depósitos, entonces terminan prestando 97 00:11:40,333 --> 00:11:49,400 una porción de esos nuevos depósitos que terminan en otros bancos y el proceso continúa de esta forma 98 00:11:49,400 --> 00:11:57,705 y cada vez que se hace un préstamo y se deposita en un banco, creamos un poco de mas dinero. 99 00:11:57,705 --> 00:12:07,280 He mencionado que Law es capaz de implementar muchas de sus ideas en práctica y hace esto en 100 00:12:07,280 --> 00:12:15,846 lo que él llama Banque Générale que es un banco convencional que abre en Junio de 1716. 101 00:12:15,846 --> 00:12:22,947 Law había tratado de interesar a diferentes países en su sistema bancario y finalmente encontró un 102 00:12:22,947 --> 00:12:29,380 participante en Francia y aquí es donde éste banco abrió sus puertas y el mismo Law se convierte en el 103 00:12:29,380 --> 00:12:37,647 ministro de finanzas en Francia, es la cabeza del banco y el banco toma el control de muchas de 104 00:12:37,647 --> 00:12:46,705 las funciones fiscales de el país. El banco de Law provee capital financiero que será usado para 105 00:12:46,705 --> 00:12:52,480 explotar los recursos de Louisiana francesa, éstos recursos aparentemente eran 106 00:12:52,480 --> 00:13:00,880 exagerados drásticamente para atraer inversionistas pero el banco ayudará al financiamiento de una 107 00:13:00,880 --> 00:13:11,380 compañía que tomará el monopolio de comercio con Louisiana y esto llevará a la creación de la 108 00:13:11,380 --> 00:13:15,880 burbuja de la compañía de mississippi por la cual John Law es probablemente mejor conocido. 109 00:13:15,880 --> 00:13:28,080 Las aventuras de John Law en America Francesa y su compañía de mississippi se pueden volver 110 00:13:28,080 --> 00:13:33,713 complicadas y un poco mas allá de lo que queremos hablar en éste video, pero Law se asocia en la 111 00:13:33,713 --> 00:13:42,447 historia mayormente por éste mismo episodio. Lo que pasó aquí es que tienes a inversionistas de 112 00:13:42,447 --> 00:13:50,413 toda Europa que estaban emocionados por jugar en éste nuevo mercado y como puedes ver, los precios 113 00:13:50,413 --> 00:14:01,279 de las acciones de la compañía empezaron al rededor de 500 por acción en enero de 1719, para finales 114 00:14:01,279 --> 00:14:09,113 de ese año, hemos visto un incremento de casi un 2,000% en el precio de las acciones, subieron hasta 115 00:14:09,113 --> 00:14:16,247 10,000, con esto nuevos millonarios surgían en Europa entonces las personas tomaban ventaja de 116 00:14:16,247 --> 00:14:24,480 ésta rápida apreciación del precio. Uno de los problemas es que Law estaba dispuesto a ofrecer 117 00:14:24,480 --> 00:14:33,846 notas bancarias para financiar las compras de acciones en la compañía, y a principios de los 1720's 118 00:14:33,846 --> 00:14:38,880 empezamos a ver presiones a la baja en las acciones y ésto pasó por que algunos inversionistas 119 00:14:38,880 --> 00:14:45,380 empezaron a sacar dinero, estaban vendiendo sus acciones y mientras las acciones se vendían, Law 120 00:14:45,380 --> 00:14:54,147 decidió restringir cualquier pago en oro que sobrepasaran 100. 121 00:14:54,147 --> 00:15:02,212 Las notas de los bancos también se podía usar como moneda de uso, eso quiere decir que se pueden 122 00:15:02,212 --> 00:15:12,513 usar para pagar impuestos también. Entonces la compañía estaba tratando de que la gente aceptara 123 00:15:12,513 --> 00:15:20,413 las notas de papel en vez de oro y el banco de hecho prometió cambiar sus notas por acciones en la 124 00:15:20,413 --> 00:15:28,980 compañía al precio actual de 10,000. Lo que ésto hace es que incrementa la oferta de dinero francés 125 00:15:28,980 --> 00:15:42,513 de una manera muy prominente que lleva a una alta tasa de inflación como resultado, Law decide en 1720 126 00:15:42,513 --> 00:15:51,113 en una serie de pasos, empezar a devaluar las acciones en su compañía y ésto lleva al colapso 127 00:15:51,113 --> 00:15:56,680 de la burbuja de precios. 128 00:15:56,680 --> 00:16:03,747 Ese es un rápido resumen de la contribución de Law con respecto a los arreglos bancarios y monetarios. 129 00:16:03,747 --> 00:16:11,647 Hay muchas otras cosas interesantes que quizás quieras leer, el artículo de Garber en 130 00:16:11,647 --> 00:16:17,712 "Las Famosas Primeras Burbujas" que acabo de mencionar es uno excelente que incluye algo 131 00:16:17,712 --> 00:16:26,712 del trabao de John Law. Hay un libro llamado John Law el teórico economista y creador de políticas. 132 00:16:26,712 --> 00:16:35,680 Y un artículo en el AER sobre la teoría monetaria de John Law.