פעם
חיינו בכלכלה של צמיחה כספית ושגשוג.
קראו לזה ההתמתנות הגדולה "ההתמתנות הגדולה",
האמונה המוטעית של רוב הכלכלנים,
קובעי מדיניות, ובנקים מרכזיים
שהפכנו להיות עולם חדש
של שגשוג וצמיחה אינסופיים.
זה נתפס כצמיחה חזקה ויציבה של התוצר המקומי הגולמי,
על ידי אינפלציה נמוכה ומבוקרת,
על-ידי שיעורי אבטלה נמוכים,
ותנודתיות פיננסית נמוכה ומבוקרת .
אבל המיתון הגדול בשנים 2007 ו-2008,
ההתרסקות הגדולה, שברו אשליה זו.
כמה מאות מיליארדי דולרים של הפסדים במגזר הפיננסי
שזרמוו לתוך חמישה טריליוני דולרים
של הפסדים בתמ"ג העולמי
וכמעט 30 טריליון דולר של הפסדים
בשוק המניות העולמי.
אז ההבנה של המיתון הגדול הזה
היתה שזה היה מפתיע לחלוטין,
זה הגיע כרעם ביום בהיר,
זה היה כמו זעמם של האלים.
לא היתה שום אחריות.
אז, כהשתקפות של זה,
התחלנו את "מצפה המשבר הפיננסי."
המטרה שלנו היתה לאבחן בזמן אמת
בועות פיננסיות
ולזהות מראש את הזמן הקריטי שלהן.
מהו הבסיס המדעי, של המצפה הכלכלי הזה?
פיתחנו תאוריה שנקראת "דרגון-קינגס" (מלכי דרקונים)
"דרגון קינגס" מייצגת אירועים קיצוניים
שהם בעלי מעמד משלהם.
הם מיוחדים. הם חריגים.
הם נוצרים על ידי מנגנונים ספציפיים
שעשויים לגרום להם להיות צפויים,
אולי ניתנים לשליטה.
חישבו על סדרות זמן מחיר פיננסיות.
מניה נתונה, המניה המושלמת שלכם,
או אינדקס כללי.
יש לכם עליות וירידות אלו.
אומדן טוב של הסיכון של שוק פיננסי זה
הוא מהשיא עד-לתחתית שמייצגים
תרחיש מקרה גרוע ביותר
כאשר קניתם בשיא ומכרתם בתחתית.
אתם יכולים להסתכל בסטטיסטיקה, תדירות המאורע
של שיא-אל-שפל בגדלים שונים,
אשר מיוצגים בגרף זה.
עכשיו, באופן מעניין, 99 אחוז
של שיא-אל-התחתית של משרעות שונות
יכולים להיות מיוצגים על-ידי חוק כוח אוניברסלי
שמיוצג על-ידי קו אדום זה כאן.
יותר מעניין, יש נקודות חריגה, יש יוצאים מן הכלל
שהם מעל הקו האדום הזה,
שמתרחשים בתדירות גבוהה פי 100, לפחות,
מאשר האקסטרפולציה (חיוץ) עשויה לחזות את הופעתם
בהתבסס על הכיול של 99 האחוזים הנותרים
משיא-לתחתית.
הם נובעים מתלות נוקבת
כך שהפסד עוקב אחר הפסד
שלאחריו עוקב הפסד שעוקב אחר הפסד.
סוגים אלו של תלות
מוחמצים במידה רבה על-ידי כלי ניהול בסיכון רגיל,
אשר מתעלמים מהם, ורואים לטאות
כשהם אמורים לראות "דרגון-קינגס".
המנגנון הבסיסי של "דרגון-קינג"
הוא הבשלה איטית לקראת חוסר יציבות,
שהיא הבועה,
והשיא של הבועה הוא לעתים קרובות ההתרסקות.
זה דומה לחימום איטי של מים
בניסוי מבחנה זה שמגיע לנקודת רתיחה,
שבו מתרחש חוסר היציבות של המים
ויש לכם את שלב המעבר לאדים.
ותהליך זה, שהוא לחלוטין לא לינארי-
שלא ניתן לחזותו על ידי טכניקות רגילות-
הוא ההשתקפות של התנהגות קולקטיבית צומחת
שהיא אנדוגנית במהותה.
אז סיבת ההתרסקות, הגורם של המשבר
צריכים להימצא בחוסר היציבות הפנימית של המערכת,
וכל הפרעה זעירה כלשהי תגרום לאי היציבות הזאת לקרות.
עכשיו, חלק מכם עשוי להעלות על הדעת
שמא זה אינו קשור למושג הברבור השחור
ששמעתם עליו לעתים קרובות?
זכרו, ברבור שחור הוא ציפור נדירה
שאתם רואים פעם אחת ולפתע מנפצת את האמונה שלך
שכל הברבורים צריכים להיות לבנים,
אז זה תפס את הרעיון של חוסר היכולת לצפות מראש,
חוסר יכולת הידיעה, שהאירועים הקיצוניים
לא ניתנים לידיעה ביסודם.
שום דבר לא יכול להיות רחוק יותר
מהמושג דרגון-קינג שאני מציע,
שהוא בדיוק הניגוד, שרוב האירועים הקיצוניים
הם למעשה ברי-ידיעה וניתנים לחיזוי.
כדי שנוכל להיות מועצמים וניקח אחריות
ונעשה עליהם תחזיות .
אז הבה ונרשה לדרגון-קינגן שלי לשרוף את מושג הברבור השחור הזה.
(צחוק)
ישנם אותות אזהרה מוקדמים רבים
שניתנים לחיזוי על ידי תיאוריה זו.
הרשו לי להתמקד רק על אחד מהם:
הצמיחה הסופר-מעריכית עם משוב חיובי.
מה זה אומר?
דמיינו שיש לכם השקעה
שמניבה בשנה הראשונה 5%,
בשנה השניה 10% , בשלישית 20% ,
בשנה שלאחר מכן 40%. האין זה נפלא?
זוהי צמיחה סופר-מעריכית
צמיחה מעריכית רגילה מתאימה
לקצב צמיחה מתמיד, נגיד, של 10%
הנקודה היא שפעמים רבות במהלך בועות,
ישנם פידבקים חיוביים שיכולים להיות פעמים רבות,
כאלה שצמיחות קודמות מגבירות,
דוחפות קדימה, מגדילות את הצמיחה הבא
באמצעות סוג כזה של צמיחה סופר-מעריכית,
שהיא מאד נוקבת , לא ברת-קיימא.
ורעיון המפתח הוא שהפתרון המתמטי
של מבנה זה של מודלים מציג ייחודיות לזמן-מוגבל.
מה שאומר שיש זמן קריטי
שבו המערכת תקרוס, תשנה משטר.
זו עשויה להיות קריסה. זה יכול להיות רק קיפאון, משהו אחר.
ומושג המפתח הוא שהזמן הקריטי,
המידע אודות הזמן הקריטי נכלל
בהתפתחות המוקדמת של צמיחה סופר-מעריכית זו.
יישמנו את התיאוריה הזאת קודם לכן, זו היתה ההצלחה הראשונה שלנו,
באבחון של התנתקות של רכיבי מפתח
בטיל ברזל.
באמצעות פליטה אקוסטית, אתם יודעים, הרעשים הקטנים האלה
שאתם שומעים שמבנה פולט, ששרים לכם
כאשר הם מצויים תחת לחץ, וחושפים את הנזק שמתרחש,
ישנה תופעה קולקטיבית של משוב חיובי,
יותר נזק מביא ליותר נזק,
כך שאתם בעצם יכולים לחזות,
בתוך, כמובן, רצועת ההסתברות,
מתי השבר יתרחש.
אז זה עכשיו כל כך הצליח, שהוא משמש
בשלב הראשוני של [לא ברור] הטיסה.
אולי יותר מפתיע, אותו סוג של התיאוריה
חל על ביולוגיה ורפואה,
לידה, תהליך הלידה, התקפים אפילפטיים.
החל משבעה חודשים של הריון, האם
מתחילה להרגיש אפיזודות מקדימות של התכווצויות של הרחם
שהם הסימן של הבשלות אלו
לעבר חוסר היציבות, בהולדת התינוק,
הדדגון-קינג .
אז אם אתם מודדים את האות המקדים המבשר,
אתם יכולים למעשה, לזהות בעיות של טרום ופוסט הבשלה
מראש.
התקפים אפילפטיים באים גם במגוון רחב של עוצמות,
כאשר המוח עובר למצב סופר-קריטי,
יש לכם דרגון-קינגס שיש להם דרגה מסוימת של יכולת חיזוי
וזה יכול לעזור למטופל להתמודד עם מחלה זו.
אנו יישמנו תיאוריה זו למערכות רבות,
למפולות, לקריסת קרחונים,
אפילו לדינמיקה של חיזוי הצלחה:
שוברי קופות, קטעי וידאו ביו-טיוב , סרטים וכדומה.
אבל אולי היישום החשוב ביותר
הוא עבור ניהול כספים, ותיאוריה זו
מאירה, לדעתי, על הסיבה העמוקה
למשבר הכלכלי, שעברנו.
היא מושרשת ב-30 שנה של היסטוריה של בועות,
החל משנת 1980, עם הבועה הגלובלית
שהתנפצה בשנת 1987,
ולאחריה בועות רבות אחרות.
הגדולה ביותר היתה "הכלכלה החדשה" בועת האינטרנט
בשנת 2000, שהתרסקה בשנת 2000,
בועות הנדל"ן במדינות רבות,
בועות פיננסיות נגזרות בכל מקום,
בועות שוק המניות גם בכל מקום,
בועות סחורה וכל הבועות החוב והאשראי-
בועות, בועות, בועות.
היתה לנו בועה גלובלית.
זהו מדד של הערכת יתר גלובלית
של כל השווקים, שמבטאים את מה שאני מכנה
אשליה של מכונת כסף תמידית
שפתאום פרצה בשנת 2007.
הבעיה היא שאנו רואים את אותו תהליך,
בפרט דרך הקלה כמותית,
של החשיבה של מכונת כסף תמידית כיום
כדי להתמודד עם המשבר מאז 2008 בארה"ב, באירופה,
וביפן.
יש לכך השלכות חשובות מאוד
כדי להבין את הכישלון של הקלה כמותית
כמו גם צעדי צנע
כל עוד אנחנו לא תוקפים את הליבה,
הגורם המבני של חשיבה זו של מכונת כסף תמידית.
עכשיו, אלו הן דרישות גדולות.
מדוע שתאמינו לי?
טוב, אולי בגלל, שב- 15 השנים האחרונות
יצאנו מתוך מגדל השן שלנו,
והתחלנו לפרסם לפני קרות הארוע --
ואני מדגיש את המונח "לפני קרות האירוע", משמעו "מראש" —
לפני שההתרסקות מאומתת
קיומה של הבועה או ההפרזות הפיננסיות.
אלו הן חלק מהבועות הגדולות
שחווינו בהיסטוריה של העת האחרונה.
שוב, הרבה סיפורים מעניינים לכל אחד מהם.
הרשו לי לספר לכם רק סיפור אחד או שניים
שמתמודד עם בועות מסיביות.
כולנו יודעים על הנס הסיני.
זהו הביטוי של שוק המניות
לבועה מסיבית, פקטור של 3,
300 אחוז בתוך שנים ספורות.
בספטמבר 2007,
הוזמנתי כדובר מפתח בכנס מנהלים
של מקרו קרן גידור,
והראיתי לבאי הכנס חיזוי
שעד סוף שנת 2007, הבועה הזאת
תשנה משטר.
עלולה להיות קריסה. בהחלט לא ברת-קיימא.
עכשיו, איך אתם חושבים שמנהלי קרן גידור מקרו
מאוד חכמים, בעלי מוטיבציה גבוהה מאוד, ומיודעים מאוד
הגיבו לחיזוי זה?
אתה יודעים, הם עשו מיליארדים
רק בגלישה על הבועה הזאת עד עכשיו.
הם אמרו לי, "דידייה,
כן, ייתכן שהשוק זוכה להערכה מופרזת,
אבל אתה שוכח משהו.
המשחקים האולימפיים של בייג'ינג מגיעים
באוגוסט 2008, וזה מאוד ברור
שהממשלה הסינית שולטת על הכלכלה
ועושה את מה שצריך
גם כדי למנוע כל גל ולשלוט בשוק המניות."
שלושה שבועות אחרי הפרזנטציה שלי,
השווקים איבדו 20 אחוז
ועברו שלב תנודתיות,
מהפך, ואובדן שוק כולל של
70 אחוז עד סוף השנה.
אז איך אפשר לשגות כל כך באופן קולקטיבי
על ידי קריאה שלא כהלכה או התעלמות מהמדע של
העובדה שכאשר אי יציבות התפתחה,
והמערכת בשלה, כל סטייה
גורמת לה למעשה לחוסר יכולת לשלוט?
השוק הסיני התמוטט, אבל הוא התאושש.
ב-2009, גם זיהינו שהבועה החדשה הזאת,
קטנה יותר, לא היתה ברת-קיימא,
אז אנחנו שוב פירסמנו חיזוי, מראש,
לפיו עד אוגוסט 2009, השוק יתקן,
ולא נמשיך במסלול הזה.
המבקרים שלנו, שקראו את החיזוי,
אמרו, "לא, זה לא אפשרי.
הממשלה הסינית נמצאת שם.
הם למדו את הלקח שלהם. הם יפקחו.
הם רוצים להפיק תועלת מהצמיחה".
אולי מבקרים אלה לא למדו לקח מהעבר.
אז המשבר קרה. השוק תוקן.
אותם מבקרים אמרו אז, "אה, כן,
אבל פירסמת את החיזוי שלך.
השפעת על השוק.
זה לא היה חיזוי.
אולי אני חזק מאוד אם כן.
עכשיו, זה מעניין.
זה מראה שלמעשה בלתי אפשרי עד עכשיו
לפתח מדע של כלכלה
בגלל שאנחנו יצורים בעלי יכולת חישה שחוזים מראש
ויש כאן בעיה של נבואות שמגשימות את עצמן.
אז המצאנו דרך חדשה לעשות מדע.
יצרנו את ניסוי הבועה הפיננסית.
הרעיון הוא כזה. אנו מנטרים את השווקים.
אנו מזהים את ההפרזות, הבועות.
אנו עושים את העבודה שלנו. אנו כותבים דוח
שבו אנו מציגים את החיזוי שלנו של זמן קריטי.
אנחנו לא משחררים את הדוח. הוא נשמר בסוד.
אבל עם טכניקות הצפנה מודרניות,
יש לנו בליל, אנו מפרסמים מפתח ציבורי,
ושישה חודשים לאחר מכן, אנו משחררים את הדוח,
ויש אימות.
כל זה נעשה על הארכיון הבינלאומי
כך שלא ניתן להאשים אותנו כי אנו משחררים רק את ההצלחות.
הרשו לי לקנטר אותכם עם ניתוח שהתבצע ממש לאחרונה.
17 במאי, 2013, רק לפני כשבועיים
זיהינו כי שוק המניות האמריקאי
היה על נתיב שאינו בר-קיימא
ושחררנו זאת באתר האינטרנט שלנו ב-21 במאי
שיהיה שינוי של משטר.
למחרת, השוק החלו לשנות את המשטר.
זו אינה קריסה.
זוהי רק את הפעולה השלישית או הרביעית
של בועה מסיבית בהתהוות.
מקדמים את הדיון לגובה של הפלנטה,
אנו רואים את אותו הדבר.
בכל מקום שבו אנו מסתכלים, זה ניתן לצפייה:
בביוספרה, באטמוספירה, באוקיינוס,
מגלים את המסלולים הסופר-מעריכיים האלה
מאפיינים נתיב שאינו בר קיימא
ומכריזים על שינוי פאזה.
תרשים זה בצד ימין
מציג קומפילציה יפה מאוד של מחקרים
שרומזים למעשה שישנה אפשרות לא לינארית -
לשינוי לא-לינארי במעט העשורים הבאים.
אז יש בועות בכל מקום.
מצד אחד, זה מרגש
עבורי, כפרופסור שרודף אחר בועות
והורג דרקונים, כפי שהתקשורת לפעמים מכנה אותי.
אך האם יכולים אנו באמת להרוג את הדרקונים?
ממש לאחרונה, בשיתוף פעולה עם אחרים,
בחנו מערכת דינמית
שבה אתם רואים את הדרגון-קינגס כלולאות גדולות אלו
והיינו מסוגלים ליישם סטיות זעירות בזמנים הנכונים
שהוסרו, כאשר הבקרה מופעלת על דרקונים אלה.
"לפקח זה לחזות." (בצרפתית)
הפיקוח הוא האמנות של תכנון וניבוי.
אבל האין זה המקרה שהוא כנראה
אחת הפרצות הגדולות ביותר של האנושות,
שיש לה האחריות לנווט
את החברות שלנו, והפלנטה שלנו לקראת קיימות
אל מול האתגרים הגדלים והמשברים?
אבל תיאורית הדרגון-קינג נותנת תקווה.
אנו לומדים שלרוב המערכות יש כיסים של אפשרות חיזוי.
אפשר לפתח אבחון מראש של משברים
כך שנוכל להיות מוכנים, אנחנו יכולים לנקוט באמצעים,
אנחנו יכולים לקחת אחריות,
וכך שלעולם שוב לא יקרה
שקיצוניויות ומשברים כמו המיתון הגדול
או המשבר האירופי יפתיעו אותנו.
תודה.
(מחיאות כפיים)