1 00:00:00,042 --> 00:00:05,018 משבר האשראי - מוחשית 2 00:00:09,000 --> 00:00:10,045 מהו משבר האשראי? 3 00:00:10,072 --> 00:00:17,001 זהו פיאסקו פיננסי כלל-עולמי הכולל מונחים שוודאי שמעתם, כמו משכנתאות סאבפריים 4 00:00:17,013 --> 00:00:23,021 אג"ח מגובה משכנתאות, שווקי אשראי קפואים ועסקות החלף על חדלון פרעון 5 00:00:23,033 --> 00:00:26,019 מי מושפע? כולם. 6 00:00:26,031 --> 00:00:28,080 איך זה קרה? הנה איך. 7 00:00:28,092 --> 00:00:31,083 משבר האשראי מפגיש שתי קבוצות אנשים 8 00:00:31,095 --> 00:00:33,096 בעלי בתים ומשקיעים. 9 00:00:34,007 --> 00:00:39,027 בעלי הבתים מייצגים את המשכנתאות שלהם, והמשקיעים מייצגים את הכסף שלהם. 10 00:00:39,039 --> 00:00:44,068 המשכנתאות האלו מייצגות בתים, והכסף הזה מייצג מוסדות גדולים 11 00:00:44,080 --> 00:00:50,037 כמו קרנות פנסיה, חברות ביטוח, קרנות ריבוניות, קרנות נאמנות, וכו' 12 00:00:50,049 --> 00:00:57,043 הקבוצות האלו מופגשות דרך המערכת הפיננסית, קבוצת בנקים וברוקרים הידועים בשם "וול סטריט". 13 00:00:57,031 --> 00:01:04,052 למרות שהדבר לא נראה כך, הבנקים האלו בוול סטריט נמצאים בקשר הדוק עם הבתים האלו ב"רחוב הראשי". 14 00:01:04,064 --> 00:01:07,026 כדי להבין איך, בואו נתחיל בהתחלה. 15 00:01:07,039 --> 00:01:11,069 לפני שנים, המשקיעים ישבו על ערימת הכסף שלהם 16 00:01:11,081 --> 00:01:15,025 וחיפשו השקעה טובה כדי לעשות עוד יותר כסף. 17 00:01:15,037 --> 00:01:22,012 באופן מסורתי, הם הולכים לבנק הפדרלי וקונים אגרות חוב, שנחשבות להשקעות הבטוחות ביותר. 18 00:01:22,024 --> 00:01:26,062 אבל בצל בועת הדוט.קום וה-11 בספטמבר 19 00:01:26,074 --> 00:01:33,082 יו"ר הבנק הפדרלי, אלן גרינספן, מנמיך את הריבית ל-1% בלבד כדי לשמור על כלכלה יציבה. 20 00:01:33,094 --> 00:01:39,069 1% הוא החזר מאוד נמוך על השקעות, אז המשקיעים אומרים "לא, תודה" 21 00:01:39,081 --> 00:01:46,053 מצד שני, בנקים בוול סטריט יכולים ללוות מהבנק הפדרלי תמורת 1% בלבד. 22 00:01:46,078 --> 00:01:51,058 Add to that general surpluses from Japan, China and the Middle East 23 00:01:51,070 --> 00:01:54,033 ויש אשראי זול בשפע. 24 00:01:54,031 --> 00:02:00,063 מה שמאפשר לבנקים ללוות כסף בקלות, וגורם להם להשתמש המון ב... מנופים 25 00:02:01,037 --> 00:02:07,004 מנוף הוא הלוואת כסף על-מנת להעצים את תוצאת העסקה 26 00:02:07,060 --> 00:02:15,076 הנה איך זה עובד: בעסקה רגילה, מישהו עם $10,000 קונה קופסא ב-$10,000 27 00:02:16,024 --> 00:02:20,002 הוא אחר-כך מוכר אותה למישהו אחר ב-$11,000 28 00:02:22,042 --> 00:02:25,052 עבור רווח של $1,000. עסקה טובה. 29 00:02:25,064 --> 00:02:33,079 אבל בעזרת מנוף, מישהו עם $10,000 ילווה עוד $990,000 30 00:02:37,028 --> 00:02:40,041 מה שיתן לו $1,000,000 ביד. 31 00:02:40,083 --> 00:02:47,004 הוא אחר כך הולך וקונה 100 קופסאות עם ה-$1,000,000 שלו 32 00:02:47,061 --> 00:02:53,019 ומוכר אותן למישהו אחר עבור $1,100,000. 33 00:02:55,087 --> 00:03:01,083 אחר כך הוא מחזיר את ה-$990,000 שלו פלוס ריבית של $10,000 34 00:03:02,017 --> 00:03:09,059 ואחרי ה-$10,000 ההתחלתיים, הוא נותר עם רווח של $90,000 לעומת ה-$1,000 של הבחור האחר. 35 00:03:09,071 --> 00:03:16,002 מנופים הופכים עסקאות טובות לעסקאות מצויינות. זוהי הדרך העיקרית בה בנקים מרוויחים את הכסף שלהם. 36 00:03:16,054 --> 00:03:24,002 וול סטריט לוקחים המון אשראי, עושים עסקאות מצויינות ומתעשרים 37 00:03:25,011 --> 00:03:26,075 ואחר-כך מחזירים את ההלוואות. 38 00:03:28,068 --> 00:03:34,006 המשקיעים רואים את זה ורוצים חלק בעניין. זה נותן לוול סטריט רעיון 39 00:03:34,043 --> 00:03:40,046 הם יכולים לחבר את המשקיעים עם בעלי הבתים דרך המשכנתאות. 40 00:03:43,051 --> 00:03:45,000 הנה איך זה עובד 41 00:03:45,026 --> 00:03:51,052 משפחה רוצה בית, אז הם חוסכים למקדמה והולכים לברוקר משכנתאות. 42 00:03:51,064 --> 00:03:57,032 הברוקר מחבר את המשפחה עם מלווה שנותן להם משכנתא. 43 00:03:57,044 --> 00:03:59,071 הברוקר מקבל עמלה יפה. 44 00:04:00,033 --> 00:04:03,085 המשפחה קונה בית והם הופכים לבעלי בית. 45 00:04:03,097 --> 00:04:10,094 זה מצויין עבורם, כי מחירי הבתים נותרו בעלייה כמעט תמיד. הכל מסתדר. 46 00:04:11,061 --> 00:04:16,043 יום אחד, המלווה מקבל שיחה מבנקאי השקעות שרוצה לקנות את המשכנתא. 47 00:04:16,055 --> 00:04:19,077 המלווה מוכר אותה במחיר יפה מאוד. 48 00:04:20,078 --> 00:04:27,015 הבנקאי לווה מיליונים של דולרים וקונה עוד אלפי משכנתאות 49 00:04:27,027 --> 00:04:29,090 ושם אותם בקופסא קטנה. 50 00:04:30,002 --> 00:04:35,074 עכשיו כל חודש הוא מקבל תשלומים מבעלי הבתים של כל המשכנתאות בקופסא. 51 00:04:37,023 --> 00:04:41,085 ואז הוא עושה את הקסמים הבנקאיים שלו 52 00:04:42,020 --> 00:04:45,042 שהם למעשה לחתוך את הקופסא לשלוש פרוסות 53 00:04:45,082 --> 00:04:49,018 "בטוח, בסדר ומסוכן". 54 00:04:49,031 --> 00:04:56,067 הוא מחבר את הפרוסות חזרה לקופסא וקורא לה Collateralized Debt Obligation, או CDO. 55 00:04:56,079 --> 00:05:00,024 CDO הוא כמו שלושה מגשים מדורגים 56 00:05:00,083 --> 00:05:08,023 כשהכסף נכנס, המגש העליון מתמלא ראשון, אחר כך השני, וכל מה שנותר - לשלישי. 57 00:05:08,047 --> 00:05:11,071 הכסף הוא של בעלי הבתים שמשלמים את המשכנתאות שלהם. 58 00:05:12,014 --> 00:05:15,065 אם חלק מהבעלים מפסיקים לשלם את המשכנתא 59 00:05:15,077 --> 00:05:19,022 פחות כסף נכנס והמגש התחתון עלול לא להתמלא. 60 00:05:19,057 --> 00:05:23,099 זה הופך את המגש התחתון למסוכן יותר, ואת המגש העליון לבטוח יותר. 61 00:05:24,011 --> 00:05:26,048 כדי לכסות על הסיכון הגבוה יותר 62 00:05:26,060 --> 00:05:33,048 המגש התחתון מקבל שיעור תשואה גבוה יותר, בעוד שהמגש העליון מקבל שיעור נמוך יותר. 63 00:05:33,060 --> 00:05:40,067 כדי להפוך את המגש העליון לבטוח עוד יותר, בנקים יבטחו אותו עבור תשלום קטן שנקרא Credit Default Swap. 64 00:05:41,012 --> 00:05:49,029 הבנקים עושים את כל זה כדי שחברות דירוג האשראי ידרגו את הפרוסה העליונה כהשקעת AAA 65 00:05:49,041 --> 00:05:51,070 הדירוג הגבוה והבטוח ביותר. 66 00:05:52,019 --> 00:05:57,067 פרוסת ה"בסדר" מקבלת BBB, לא רע, והם לא טורחים לדרג את הפרוסה המסוכנת. 67 00:05:58,024 --> 00:06:06,048 בזכות דירוג ה-AAA, הבנקאי יכול למכור את הפרוסה הבטוחה למשקיעים שרוצים רק השקעות בטוחות. 68 00:06:07,001 --> 00:06:13,099 הוא מוכר את פרוסת ה"בסדר" לבנקאים אחרים, ואת הפרוסות המסוכנות לקרנות גידור ולוקחי סיכונים אחרים. 69 00:06:14,011 --> 00:06:17,029 בנקאי ההשקעות עושה מיליונים. 70 00:06:18,018 --> 00:06:20,087 ומחזיר את ההלוואות שלו. 71 00:06:21,033 --> 00:06:27,023 לבסוף, המשקיעים מצאו השקעה טובה עבור הכסף שלהם, טובה בהרבה מאגרות החוב ב-1%. 72 00:06:27,035 --> 00:06:30,074 הם מרוצים עד כדי כך שהם דורשים עוד פרוסות CDO 73 00:06:30,099 --> 00:06:35,012 אז הבנקאי מתקשר למלווה ומבקש עוד משכנתאות 74 00:06:35,024 --> 00:06:38,050 המלווה מתקשר לברוקר ומבקש עוד בעלי בתים 75 00:06:39,003 --> 00:06:41,033 אבל הברוקר לא מוצא אף אחד. 76 00:06:41,058 --> 00:06:45,041 כל מי שמתאים לקבל משכנתא כבר קיבל אחת. 77 00:06:45,082 --> 00:06:47,033 אבל יש להם רעיון 78 00:06:51,089 --> 00:06:58,093 כאשר בעלי הבתים מפסיקים לשלם המלווה מקבל את הבית, ומחירי הבתים תמיד עולים. 79 00:06:59,029 --> 00:07:01,088 כיוון שהם מכוסים בדיפולט של בעלי הבית 80 00:07:02,000 --> 00:07:07,064 המלווים יכולים להוסיף סיכון למשכנתאות חדשות ולא לדרוש מקדמה 81 00:07:07,076 --> 00:07:10,065 הוכחת הכנסה, שום מסמכים בכלל! 82 00:07:11,000 --> 00:07:13,002 וזה בדיוק מה שהם עשו. 83 00:07:13,038 --> 00:07:18,062 אז במקום להלוות לבעלי בתים אחראיים, משכנתאות הנקראות משכנתאות פריים 84 00:07:18,087 --> 00:07:23,004 הם התחילו להלוות לבעלי בתים אחראיים פחות. 85 00:07:23,016 --> 00:07:25,092 אלו הן משכנתאות סאבפריים. 86 00:07:26,055 --> 00:07:28,088 זוהי נקודת המפנה. 87 00:07:31,077 --> 00:07:37,084 אז, כמו תמיד, הברוקר מחבר את המשפחה עם המלווה והמשכנתא 88 00:07:37,096 --> 00:07:39,028 ומקבל את העמלה שלו. 89 00:07:39,040 --> 00:07:41,078 המשפחה קונה בית גדול. 90 00:07:42,014 --> 00:07:45,004 המלווה מוכר את המשכנתא לבנקאי 91 00:07:47,016 --> 00:07:49,064 שהופך אותה ל-CDO 92 00:07:50,061 --> 00:07:53,056 ומוכר פרוסות למשקיעים ואנשים אחרים. 93 00:07:53,068 --> 00:07:58,064 למעשה, הכל עובד מצויין וכולם מתעשרים. 94 00:07:59,049 --> 00:08:04,067 אף אחד לא דאג, כי ברגע שהם מכרו את המשכנתא לבחור הבא, זו הייתה כבר הבעיה שלו. 95 00:08:05,018 --> 00:08:08,031 אם בעלי הבתים הפסיקו לשלם, לא היה אכפת להם 96 00:08:08,043 --> 00:08:12,004 הם מכרו את הסיכון שלהם לבחור הבא ועשו מיליונים 97 00:08:12,029 --> 00:08:15,002 כמו לשחק תפוח אדמה לוהט עם פצצת זמן. 98 00:08:16,000 --> 00:08:22,042 שלא במפתיע, בעלי הבית מפסיקים לשלם את המשכנתא, שברגע זה שייכת לבנקאי. 99 00:08:22,054 --> 00:08:28,021 הוא מעקל את הנכס ואחד מהתשלומים החודשיים שלו הופך לבית. 100 00:08:28,033 --> 00:08:31,021 לא נורא, הוא מעמיד אותו למכירה. 101 00:08:33,024 --> 00:08:37,028 אבל יותר ויותר מהתשלומים החודשיים שלו הופכים לבתים. 102 00:08:39,095 --> 00:08:46,014 עכשיו כל-כך הרבה בתים עומדים למכירה, שהם יוצרים יותר היצע מביקוש 103 00:08:46,026 --> 00:08:50,089 ומחירי הבתים כבר לא עולים. למעשה, הם צונחים. 104 00:08:52,044 --> 00:08:57,034 זה יוצר בעיה מעניינת עבור בעלי הבתים שעדיין משלמים את המשכנתאות שלהם 105 00:08:57,059 --> 00:09:03,011 כאשר כל הבתים בשכונה שלהם עומדים למכירה, הערך של הבית שלהם יורד 106 00:09:03,023 --> 00:09:08,003 והם תוהים מדוע הם עדיין משלמים את המשכנתא שלהם בסך $300,000 107 00:09:08,015 --> 00:09:12,042 בעוד שהבית כבר עולה $90,000 108 00:09:12,054 --> 00:09:17,043 הם מחליטים שלא הגיוני להמשיך ולשלם, למרות שהם יכולים להרשות לעצמם 109 00:09:17,055 --> 00:09:22,080 הם מוותרים על הבית שלהם. שיעורי הדיפולט שוטפים את המדינה והמחירים צונחים. 110 00:09:23,038 --> 00:09:27,084 עכשיו הבנקאי מחזיק בקופסא מלאה בבתים חסרי תועלת. 111 00:09:27,096 --> 00:09:35,051 הוא מתקשר לחברו המשקיע כדי למכור את ה-CDO שלו, אבל המשקיע לא טיפש ואומר "לא, תודה". 112 00:09:35,063 --> 00:09:39,071 הוא יודע שזרם הכסף הוא אפילו לא טפטוף. 113 00:09:39,083 --> 00:09:43,091 הבנקאי מנסה למכור לכולם, אבל אף אחד לא רוצה לקנות את הפצצה שלו. 114 00:09:44,027 --> 00:09:49,072 הוא משתגע כי הוא לווה מיליונים, לפעמים מיליארדים, של דולרים כדי לקנות את הפצצה שלו 115 00:09:49,084 --> 00:09:54,088 והוא לא יכול להחזיר את הכסף. לא משנה מה הוא מנסה, הוא לא יכול להיפטר ממנה. 116 00:09:57,017 --> 00:09:58,098 אבל הוא לא היחיד 117 00:09:59,089 --> 00:10:03,085 המשקיעים כבר קנו אלפי פצצות כאלו. 118 00:10:04,070 --> 00:10:11,034 המלווה מתקשר ומנסה למכור את המשכנתא שלו, אבל הבנקאי לא קונה אותה, והברוקר נותר בלי עבודה. 119 00:10:11,091 --> 00:10:16,099 כל המערכת הכלכלית קפואה, ומתחיל להחשיך... 120 00:10:22,010 --> 00:10:24,035 כולם מתחילים לפשוט את הרגל. 121 00:10:27,064 --> 00:10:28,091 אבל זה לא הכל 122 00:10:29,003 --> 00:10:35,044 המשקיע מתקשר לבעל הבית ומודיע לו שההשקעות שלו לא שוות כלום. 123 00:10:35,071 --> 00:10:39,066 אפשר לראות איך המשבר נע במעגל. 124 00:10:40,090 --> 00:10:43,085 ברוכים הבאים למשבר האשראי.