0:00:00.042,0:00:05.018
משבר האשראי - מוחשית

0:00:09.000,0:00:10.045
מהו משבר האשראי?

0:00:10.072,0:00:17.001
זהו פיאסקו פיננסי כלל-עולמי הכולל מונחים שוודאי שמעתם, כמו משכנתאות סאבפריים

0:00:17.013,0:00:23.021
אג"ח מגובה משכנתאות, שווקי אשראי קפואים ועסקות החלף על חדלון פרעון

0:00:23.033,0:00:26.019
מי מושפע? כולם.

0:00:26.031,0:00:28.080
איך זה קרה? הנה איך.

0:00:28.092,0:00:31.083
משבר האשראי מפגיש שתי קבוצות אנשים

0:00:31.095,0:00:33.096
בעלי בתים ומשקיעים.

0:00:34.007,0:00:39.027
בעלי הבתים מייצגים את המשכנתאות שלהם, והמשקיעים מייצגים את הכסף שלהם.

0:00:39.039,0:00:44.068
המשכנתאות האלו מייצגות בתים, והכסף הזה מייצג מוסדות גדולים

0:00:44.080,0:00:50.037
כמו קרנות פנסיה, חברות ביטוח, קרנות ריבוניות, קרנות נאמנות, וכו'

0:00:50.049,0:00:57.043
הקבוצות האלו מופגשות דרך המערכת הפיננסית, קבוצת בנקים וברוקרים הידועים בשם "וול סטריט".

0:00:57.031,0:01:04.052
למרות שהדבר לא נראה כך, הבנקים האלו בוול סטריט נמצאים בקשר הדוק עם הבתים האלו ב"רחוב הראשי".

0:01:04.064,0:01:07.026
כדי להבין איך, בואו נתחיל בהתחלה.

0:01:07.039,0:01:11.069
לפני שנים, המשקיעים ישבו על ערימת הכסף שלהם

0:01:11.081,0:01:15.025
וחיפשו השקעה טובה כדי לעשות עוד יותר כסף.

0:01:15.037,0:01:22.012
באופן מסורתי, הם הולכים לבנק הפדרלי וקונים אגרות חוב, שנחשבות להשקעות הבטוחות ביותר.

0:01:22.024,0:01:26.062
אבל בצל בועת הדוט.קום וה-11 בספטמבר

0:01:26.074,0:01:33.082
יו"ר הבנק הפדרלי, אלן גרינספן, מנמיך את הריבית ל-1% בלבד כדי לשמור על כלכלה יציבה.

0:01:33.094,0:01:39.069
1% הוא החזר מאוד נמוך על השקעות, אז המשקיעים אומרים "לא, תודה"

0:01:39.081,0:01:46.053
מצד שני, בנקים בוול סטריט יכולים ללוות מהבנק הפדרלי תמורת 1% בלבד.

0:01:46.078,0:01:51.058
Add to that general surpluses from Japan, China and the Middle East

0:01:51.070,0:01:54.033
ויש אשראי זול בשפע.

0:01:54.031,0:02:00.063
מה שמאפשר לבנקים ללוות כסף בקלות, וגורם להם להשתמש המון ב... מנופים

0:02:01.037,0:02:07.004
מנוף הוא הלוואת כסף על-מנת להעצים את תוצאת העסקה

0:02:07.060,0:02:15.076
הנה איך זה עובד: בעסקה רגילה, מישהו עם $10,000 קונה קופסא ב-$10,000

0:02:16.024,0:02:20.002
הוא אחר-כך מוכר אותה למישהו אחר ב-$11,000

0:02:22.042,0:02:25.052
עבור רווח של $1,000. עסקה טובה.

0:02:25.064,0:02:33.079
אבל בעזרת מנוף, מישהו עם $10,000 ילווה עוד $990,000

0:02:37.028,0:02:40.041
מה שיתן לו $1,000,000 ביד.

0:02:40.083,0:02:47.004
הוא אחר כך הולך וקונה 100 קופסאות עם ה-$1,000,000 שלו

0:02:47.061,0:02:53.019
ומוכר אותן למישהו אחר עבור $1,100,000.

0:02:55.087,0:03:01.083
אחר כך הוא מחזיר את ה-$990,000 שלו פלוס ריבית של $10,000

0:03:02.017,0:03:09.059
ואחרי ה-$10,000 ההתחלתיים, הוא נותר עם רווח של $90,000 לעומת ה-$1,000 של הבחור האחר.

0:03:09.071,0:03:16.002
מנופים הופכים עסקאות טובות לעסקאות מצויינות. זוהי הדרך העיקרית בה בנקים מרוויחים את הכסף שלהם.

0:03:16.054,0:03:24.002
וול סטריט לוקחים המון אשראי, עושים עסקאות מצויינות ומתעשרים

0:03:25.011,0:03:26.075
ואחר-כך מחזירים את ההלוואות.

0:03:28.068,0:03:34.006
המשקיעים רואים את זה ורוצים חלק בעניין. זה נותן לוול סטריט רעיון

0:03:34.043,0:03:40.046
הם יכולים לחבר את המשקיעים עם בעלי הבתים דרך המשכנתאות.

0:03:43.051,0:03:45.000
הנה איך זה עובד

0:03:45.026,0:03:51.052
משפחה רוצה בית, אז הם חוסכים למקדמה והולכים לברוקר משכנתאות.

0:03:51.064,0:03:57.032
הברוקר מחבר את המשפחה עם מלווה שנותן להם משכנתא.

0:03:57.044,0:03:59.071
הברוקר מקבל עמלה יפה.

0:04:00.033,0:04:03.085
המשפחה קונה בית והם הופכים לבעלי בית.

0:04:03.097,0:04:10.094
זה מצויין עבורם, כי מחירי הבתים נותרו בעלייה כמעט תמיד. הכל מסתדר.

0:04:11.061,0:04:16.043
יום אחד, המלווה מקבל שיחה מבנקאי השקעות שרוצה לקנות את המשכנתא.

0:04:16.055,0:04:19.077
המלווה מוכר אותה במחיר יפה מאוד.

0:04:20.078,0:04:27.015
הבנקאי לווה מיליונים של דולרים וקונה עוד אלפי משכנתאות

0:04:27.027,0:04:29.090
ושם אותם בקופסא קטנה.

0:04:30.002,0:04:35.074
עכשיו כל חודש הוא מקבל תשלומים מבעלי הבתים של כל המשכנתאות בקופסא.

0:04:37.023,0:04:41.085
ואז הוא עושה את הקסמים הבנקאיים שלו

0:04:42.020,0:04:45.042
שהם למעשה לחתוך את הקופסא לשלוש פרוסות

0:04:45.082,0:04:49.018
"בטוח, בסדר ומסוכן".

0:04:49.031,0:04:56.067
הוא מחבר את הפרוסות חזרה לקופסא וקורא לה Collateralized Debt Obligation, או CDO.

0:04:56.079,0:05:00.024
CDO הוא כמו שלושה מגשים מדורגים

0:05:00.083,0:05:08.023
כשהכסף נכנס, המגש העליון מתמלא ראשון, אחר כך השני, וכל מה שנותר - לשלישי.

0:05:08.047,0:05:11.071
הכסף הוא של בעלי הבתים שמשלמים את המשכנתאות שלהם.

0:05:12.014,0:05:15.065
אם חלק מהבעלים מפסיקים לשלם את המשכנתא

0:05:15.077,0:05:19.022
פחות כסף נכנס והמגש התחתון עלול לא להתמלא.

0:05:19.057,0:05:23.099
זה הופך את המגש התחתון למסוכן יותר, ואת המגש העליון לבטוח יותר.

0:05:24.011,0:05:26.048
כדי לכסות על הסיכון הגבוה יותר

0:05:26.060,0:05:33.048
המגש התחתון מקבל שיעור תשואה גבוה יותר, בעוד שהמגש העליון מקבל שיעור נמוך יותר.

0:05:33.060,0:05:40.067
כדי להפוך את המגש העליון לבטוח עוד יותר, בנקים יבטחו אותו עבור תשלום קטן שנקרא Credit Default Swap.

0:05:41.012,0:05:49.029
הבנקים עושים את כל זה כדי שחברות דירוג האשראי ידרגו את הפרוסה העליונה כהשקעת AAA

0:05:49.041,0:05:51.070
הדירוג הגבוה והבטוח ביותר.

0:05:52.019,0:05:57.067
פרוסת ה"בסדר" מקבלת BBB, לא רע, והם לא טורחים לדרג את הפרוסה המסוכנת.

0:05:58.024,0:06:06.048
בזכות דירוג ה-AAA, הבנקאי יכול למכור את הפרוסה הבטוחה למשקיעים שרוצים רק השקעות בטוחות.

0:06:07.001,0:06:13.099
הוא מוכר את פרוסת ה"בסדר" לבנקאים אחרים, ואת הפרוסות המסוכנות לקרנות גידור ולוקחי סיכונים אחרים.

0:06:14.011,0:06:17.029
בנקאי ההשקעות עושה מיליונים.

0:06:18.018,0:06:20.087
ומחזיר את ההלוואות שלו.

0:06:21.033,0:06:27.023
לבסוף, המשקיעים מצאו השקעה טובה עבור הכסף שלהם, טובה בהרבה מאגרות החוב ב-1%.

0:06:27.035,0:06:30.074
הם מרוצים עד כדי כך שהם דורשים עוד פרוסות CDO

0:06:30.099,0:06:35.012
אז הבנקאי מתקשר למלווה ומבקש עוד משכנתאות

0:06:35.024,0:06:38.050
המלווה מתקשר לברוקר ומבקש עוד בעלי בתים

0:06:39.003,0:06:41.033
אבל הברוקר לא מוצא אף אחד.

0:06:41.058,0:06:45.041
כל מי שמתאים לקבל משכנתא כבר קיבל אחת.

0:06:45.082,0:06:47.033
אבל יש להם רעיון

0:06:51.089,0:06:58.093
כאשר בעלי הבתים מפסיקים לשלם המלווה מקבל את הבית, ומחירי הבתים תמיד עולים.

0:06:59.029,0:07:01.088
כיוון שהם מכוסים בדיפולט של בעלי הבית

0:07:02.000,0:07:07.064
המלווים יכולים להוסיף סיכון למשכנתאות חדשות ולא לדרוש מקדמה

0:07:07.076,0:07:10.065
הוכחת הכנסה, שום מסמכים בכלל!

0:07:11.000,0:07:13.002
וזה בדיוק מה שהם עשו.

0:07:13.038,0:07:18.062
אז במקום להלוות לבעלי בתים אחראיים, משכנתאות הנקראות משכנתאות פריים

0:07:18.087,0:07:23.004
הם התחילו להלוות לבעלי בתים אחראיים פחות.

0:07:23.016,0:07:25.092
אלו הן משכנתאות סאבפריים.

0:07:26.055,0:07:28.088
זוהי נקודת המפנה.

0:07:31.077,0:07:37.084
אז, כמו תמיד, הברוקר מחבר את המשפחה עם המלווה והמשכנתא

0:07:37.096,0:07:39.028
ומקבל את העמלה שלו.

0:07:39.040,0:07:41.078
המשפחה קונה בית גדול.

0:07:42.014,0:07:45.004
המלווה מוכר את המשכנתא לבנקאי

0:07:47.016,0:07:49.064
שהופך אותה ל-CDO

0:07:50.061,0:07:53.056
ומוכר פרוסות למשקיעים ואנשים אחרים.

0:07:53.068,0:07:58.064
למעשה, הכל עובד מצויין וכולם מתעשרים.

0:07:59.049,0:08:04.067
אף אחד לא דאג, כי ברגע שהם מכרו את המשכנתא לבחור הבא, זו הייתה כבר הבעיה שלו.

0:08:05.018,0:08:08.031
אם בעלי הבתים הפסיקו לשלם, לא היה אכפת להם

0:08:08.043,0:08:12.004
הם מכרו את הסיכון שלהם לבחור הבא ועשו מיליונים

0:08:12.029,0:08:15.002
כמו לשחק תפוח אדמה לוהט עם פצצת זמן.

0:08:16.000,0:08:22.042
שלא במפתיע, בעלי הבית מפסיקים לשלם את המשכנתא, שברגע זה שייכת לבנקאי.

0:08:22.054,0:08:28.021
הוא מעקל את הנכס ואחד מהתשלומים החודשיים שלו הופך לבית.

0:08:28.033,0:08:31.021
לא נורא, הוא מעמיד אותו למכירה.

0:08:33.024,0:08:37.028
אבל יותר ויותר מהתשלומים החודשיים שלו הופכים לבתים.

0:08:39.095,0:08:46.014
עכשיו כל-כך הרבה בתים עומדים למכירה, שהם יוצרים יותר היצע מביקוש

0:08:46.026,0:08:50.089
ומחירי הבתים כבר לא עולים. למעשה, הם צונחים.

0:08:52.044,0:08:57.034
זה יוצר בעיה מעניינת עבור בעלי הבתים שעדיין משלמים את המשכנתאות שלהם

0:08:57.059,0:09:03.011
כאשר כל הבתים בשכונה שלהם עומדים למכירה, הערך של הבית שלהם יורד

0:09:03.023,0:09:08.003
והם תוהים מדוע הם עדיין משלמים את המשכנתא שלהם בסך $300,000

0:09:08.015,0:09:12.042
בעוד שהבית כבר עולה $90,000

0:09:12.054,0:09:17.043
הם מחליטים שלא הגיוני להמשיך ולשלם, למרות שהם יכולים להרשות לעצמם

0:09:17.055,0:09:22.080
הם מוותרים על הבית שלהם. שיעורי הדיפולט שוטפים את המדינה והמחירים צונחים.

0:09:23.038,0:09:27.084
עכשיו הבנקאי מחזיק בקופסא מלאה בבתים חסרי תועלת.

0:09:27.096,0:09:35.051
הוא מתקשר לחברו המשקיע כדי למכור את ה-CDO שלו, אבל המשקיע לא טיפש ואומר "לא, תודה".

0:09:35.063,0:09:39.071
הוא יודע שזרם הכסף הוא אפילו לא טפטוף.

0:09:39.083,0:09:43.091
הבנקאי מנסה למכור לכולם, אבל אף אחד לא רוצה לקנות את הפצצה שלו.

0:09:44.027,0:09:49.072
הוא משתגע כי הוא לווה מיליונים, לפעמים מיליארדים, של דולרים כדי לקנות את הפצצה שלו

0:09:49.084,0:09:54.088
והוא לא יכול להחזיר את הכסף. לא משנה מה הוא מנסה, הוא לא יכול להיפטר ממנה.

0:09:57.017,0:09:58.098
אבל הוא לא היחיד

0:09:59.089,0:10:03.085
המשקיעים כבר קנו אלפי פצצות כאלו.

0:10:04.070,0:10:11.034
המלווה מתקשר ומנסה למכור את המשכנתא שלו, אבל הבנקאי לא קונה אותה, והברוקר נותר בלי עבודה.

0:10:11.091,0:10:16.099
כל המערכת הכלכלית קפואה, ומתחיל להחשיך...

0:10:22.010,0:10:24.035
כולם מתחילים לפשוט את הרגל.

0:10:27.064,0:10:28.091
אבל זה לא הכל

0:10:29.003,0:10:35.044
המשקיע מתקשר לבעל הבית ומודיע לו שההשקעות שלו לא שוות כלום.

0:10:35.071,0:10:39.066
אפשר לראות איך המשבר נע במעגל.

0:10:40.090,0:10:43.085
ברוכים הבאים למשבר האשראי.